Analisi Economica Ungherese: Prospettive e Sfide al 26 Maggio 2025

Sommario Esecutivo:

L’economia ungherese al 26 maggio 2025 presenta un quadro complesso, caratterizzato da un clima di investimento difficile, evidenziato da una significativa contrazione nel primo trimestre. Il governo continua a intervenire attivamente, spesso in modo controverso, in un contesto di pressioni fiscali e preoccupazioni inflazionistiche. Emerge una marcata vulnerabilità alle dispute commerciali internazionali, mentre si registrano movimenti settoriali degni di nota, in particolare nell’industria automobilistica e nella logistica. Un’ombra persistente è proiettata dalle continue discussioni con l’Unione Europea sullo stato di diritto, che influenzano la percezione internazionale e l’accesso ai fondi. Le prospettive immediate rimangono incerte, richiedendo un attento monitoraggio degli indicatori chiave.

PODCAST IN ITALIANO

I. Clima Economico Ungherese: Indicatori di Venti Contrari e Incertezza

Questa sezione analizza i principali indicatori macroeconomici e il sentimento economico prevalente in Ungheria al 26 maggio 2025. Esamina il netto calo degli investimenti, lo confronta con le recenti previsioni di crescita e inflazione, ed esplora la diffusa insicurezza finanziaria tra la popolazione, toccando anche la performance dei mercati finanziari all’inizio dell’anno.

• A. Forte Contrazione dell’Attività di Investimento Segnala un Rallentamento Economico
  L’Ufficio Centrale di Statistica Ungherese (KSH) ha pubblicato dati, ampiamente riportati il 26 maggio 2025, che indicano una sostanziale diminuzione del 12,1% su base annua del volume degli investimenti economici nazionali secondo i dati grezzi per il primo trimestre del 2025. I dati destagionalizzati hanno ulteriormente confermato questa tendenza negativa, mostrando un calo dell’11,8% su base annua e una flessione del 3,4% su base trimestrale.1 Questo indicatore anticipatore critico, proveniente da una fonte ufficiale come il KSH 2, e la sua tempestiva diffusione da parte del Budapest Business Journal 1 il 26 maggio, ne sottolineano l’immediata rilevanza. Una caduta così brusca degli investimenti suggerisce una notevole cautela da parte delle imprese, probabilmente influenzata da una concomitanza di fattori quali tassi di interesse elevati, inflazione persistente, incertezze economiche globali e, potenzialmente, imprevedibilità delle politiche interne. Questa contrazione ha implicazioni negative dirette per la crescita del PIL nel primo trimestre e imposta un tono difficile per il resto del 2025.
  Il calo generale è stato determinato principalmente da significative contrazioni nel settore manifatturiero e nei trasporti e magazzinaggio. Al contrario, l’attività di investimento nel settore immobiliare e nell’industria energetica ha dimostrato resilienza, mitigando in qualche modo la gravità della flessione complessiva.¹ La debolezza del manifatturiero è particolarmente preoccupante per l’economia ungherese orientata all’esportazione, che dipende fortemente da questo settore. Il calo degli investimenti nei trasporti e nel magazzinaggio potrebbe segnalare aspettative di minori volumi commerciali o colli di bottiglia logistici. La resilienza degli investimenti nel settore energetico potrebbe essere attribuita a iniziative governative strategiche volte alla sicurezza energetica o a progetti di transizione verde. La performance del settore immobiliare potrebbe riflettere fattori diversi, dalla copertura contro l’inflazione alla domanda specifica di sottosettori.
  Il crollo degli investimenti nel Q1 2025 ¹ non è solo una statistica, ma una forte conferma della debolezza economica sottostante e una manifestazione tangibile dell’insicurezza finanziaria riportata dalla popolazione ⁴ e delle caute prospettive di crescita da parte di istituzioni come la Commissione Europea.⁵ L’investimento è un’attività orientata al futuro; un forte calo indica che le imprese prevedono una minore domanda o redditività futura. Ciò si allinea direttamente con la previsione di crescita del PIL al ribasso della Commissione Europea per il 2025 ⁵, che anticipava investimenti “limitati”. La diffusa insicurezza finanziaria tra le famiglie ⁴ porterebbe naturalmente a una riduzione della domanda dei consumatori, scoraggiando ulteriormente gli investimenti delle imprese. I dati del KSH ² forniscono prove concrete che questi sentimenti pessimistici si stanno traducendo in spese in conto capitale differite o annullate. Ciò crea un circolo vizioso: bassi investimenti portano a una crescita economica più lenta e a minori opportunità di lavoro, il che può esacerbare l’insicurezza finanziaria, frenando ulteriormente la domanda e gli investimenti. Interrompere questo ciclo diventa una sfida politica cruciale. I dati del Q1 rendono significativamente più difficile il raggiungimento di obiettivi di crescita annuale anche modesti.
• B. Preoccupazioni per la Crescita, Inflazione Persistente e Diffusa Insicurezza Finanziaria
  La recente previsione di primavera della Commissione Europea (riportata il 19 maggio, ma contestualmente rilevante) ha rivisto significativamente al ribasso la proiezione di crescita del PIL dell’Ungheria per il 2025 allo 0,8% da un precedente 1,8%. La CE ha identificato il consumo privato come il “principale motore di crescita”, ma ha osservato che gli investimenti sarebbero stati “limitati” nel 2025, con un potenziale rimbalzo nel 2026. Si prevede una ripresa delle esportazioni.5 Questa previsione di un’importante istituzione internazionale fornisce un quadro macroeconomico preoccupante. La forte dipendenza dal consumo privato come motore di crescita appare precaria alla luce di altri dati riportati.
  Un dato sorprendente è che nove adulti ungheresi su dieci dichiarano di sentirsi finanziariamente insicuri, con la maggioranza che prevede un peggioramento della propria situazione finanziaria. L’inflazione rimane la preoccupazione predominante per la popolazione.⁴ Ciò dipinge un quadro fosco del sentimento delle famiglie. Elevati livelli di ansia finanziaria possono ridurre drasticamente la spesa discrezionale, contraddicendo direttamente la speranza della CE che il consumo privato guidi la crescita. Evidenzia una potenziale disconnessione tra gli obiettivi di politica macroeconomica e la realtà economica vissuta dai cittadini.
  La previsione della CE ha anche proiettato un’inflazione media annua per l’Ungheria al 4,1% per il 2025 e un disavanzo pubblico che raggiunge il 4,6% del PIL.⁵ Un tasso di inflazione superiore al 4% continua a erodere i redditi reali e contribuisce all’insicurezza finanziaria rilevata. Un disavanzo pubblico del 4,6% del PIL indica uno spazio fiscale limitato, che limita la capacità del governo di fornire stimoli economici sostanziali o sostegno senza aumentare ulteriormente il debito o tagliare le spese altrove.
  Esiste una contraddizione fondamentale tra la previsione della CE che si affida al consumo privato come motore primario di crescita ⁵ e la pervasiva insicurezza finanziaria e le prospettive pessimistiche riportate dal 90% degli adulti ungheresi.⁴ Le previsioni di crescita economica spesso dipendono da ipotesi chiave sul comportamento dei consumatori. Tuttavia, la spesa dei consumatori è fortemente influenzata dalla fiducia, dalla sicurezza del lavoro, dalla crescita del reddito reale e dalle aspettative future. Il rapporto di hvg.hu ⁴ indica una fiducia dei consumatori estremamente bassa e un’ansia diffusa per il futuro, con l’inflazione come principale preoccupazione. Misure di sostegno governativo come i buoni per i pensionati ⁴ potrebbero offrire un sollievo temporaneo ma difficilmente modificheranno il sentimento fondamentale o compenseranno l’erosione sostenuta del reddito reale se l’inflazione rimane alta e la sicurezza del lavoro è percepita come debole. Se il pessimismo profondamente radicato dei consumatori porta a risparmi precauzionali o a una riluttanza a spendere nonostante il sostegno del governo, la crescita prevista dal consumo privato potrebbe non materializzarsi. Ciò rende la già bassa previsione di crescita del PIL dello 0,8% altamente vulnerabile e potenzialmente eccessivamente ottimistica, aumentando la pressione su altri motori di crescita come le esportazioni o una ripresa degli investimenti più rapida del previsto.
• C. Performance dei Mercati Finanziari: in Contrasto con le Recenti Realtà Domestiche
  Notizie del 26 maggio, riferite alla performance del 2025, indicavano che la Borsa di Budapest aveva registrato alcuni dei maggiori guadagni a livello globale e il Fiorino Ungherese era tra le valute dei mercati emergenti con le migliori prestazioni rispetto al Dollaro USA nel 2025.6 Queste informazioni, attribuite a fattori quali le speranze iniziali di un accordo di pace nella regione e le successive promesse di un aumento della spesa per la difesa nell’Europa orientale, presentano un’immagine più positiva dai mercati finanziari. Il tasso di cambio del Fiorino il 26 maggio era di circa 403,75-403,94 HUF per EUR e 354,70 HUF per USD.7
  È evidente una significativa divergenza tra la forte performance riportata degli asset finanziari ungheresi all’inizio del 2025 ⁶ e i concomitanti indicatori economici domestici negativi (crollo degli investimenti nel Q1 ¹) e il sentimento pubblico profondamente pessimistico ⁴ evidenziati il 26 maggio. I mercati finanziari (azioni, valuta) possono essere influenzati da flussi di capitali internazionali, narrazioni geopolitiche (ad esempio, il “successo dell’Europa orientale” dovuto alla spesa per la difesa ⁶) e sentimenti speculativi, talvolta disaccoppiandosi dai fondamentali domestici immediati. Gli indicatori dell’economia reale come gli investimenti ¹, la produzione industriale e la fiducia dei consumatori ⁴ riflettono le operazioni commerciali sul campo e la salute finanziaria delle famiglie. Il sentiment positivo del mercato ⁶ potrebbe essere stato guidato da fattori esterni o da un’aspettativa lungimirante che l’Ungheria potesse beneficiare di tendenze regionali più ampie. Tuttavia, i crudi dati interni (crollo degli investimenti, insicurezza finanziaria) riportati il 26 maggio suggeriscono che queste narrazioni ottimistiche più ampie potrebbero non tradursi pienamente in miglioramenti tangibili nell’economia reale ungherese o essere messe in ombra da sfide locali. Questa divergenza solleva interrogativi sulla sostenibilità del rally dei mercati finanziari se l’economia domestica sottostante continua a mostrare segni di debolezza. Potrebbe indicare che l’ottimismo del mercato è stato prematuro o basato su fattori che non hanno ancora avuto un impatto sull’economia reale. Un periodo prolungato di dati interni negativi potrebbe alla fine portare a una correzione dei mercati finanziari man mano che il sentimento degli investitori si riallinea con le realtà economiche.
• Tabella 1: Principali Indicatori Economici Ungheresi (26 Maggio 2025 o Ultimi Dati Disponibili)

II. Politica Economica Governativa: Interventismo e Riallineamenti Strategici

Questa sezione esamina il ruolo attivo del governo ungherese nel plasmare il panorama economico il 26 maggio 2025. Copre i dibattiti e le azioni in corso relativi al controllo dei prezzi, agli aggiustamenti fiscali e ai programmi di sostegno sociale in un contesto di vincoli di bilancio, le dichiarazioni in evoluzione sulla strategia economica nazionale e le implicazioni economiche di nuove controverse legislazioni.

• A. Dibattiti e Interventi sulla Regolamentazione dei Prezzi: Uno Strumento Controverso
  Il Ministro per lo Sviluppo Economico Márton Nagy ha condotto consultazioni con i produttori farmaceutici il 26 maggio 2025, alimentando nuove speculazioni sulla potenziale imposizione di tetti ai prezzi dei medicinali. Portfolio.hu ha specificamente osservato che Nagy “ha nuovamente negoziato” con i produttori di farmaci.7 Questo sviluppo indica la continua volontà del governo di impiegare interventi diretti sul mercato, probabilmente spinta dall’inflazione persistente e dalla pressione pubblica per controllare il costo dei beni essenziali. Il settore farmaceutico sembra essere un nuovo punto focale per tali misure. Informazioni di base del 19 maggio 10 suggeriscono un modello: il Ministro Nagy segnala una potenziale azione, seguita da avvertimenti al settore e quindi da un possibile intervento governativo sotto forma di tetti ai prezzi.
  I tetti ai prezzi esistenti stanno palesemente impattando i rivenditori. Tesco, ad esempio, ha riportato perdite per 1 miliardo di HUF al mese a causa di questi tetti e ha avvertito che questa situazione insostenibile potrebbe portare all’interruzione delle offerte promozionali. Inoltre, l’Országos Kereskedelmi Szövetség (OKSZ – Associazione Nazionale del Commercio) ha presentato i risultati di uno studio che dettaglia gli effetti negativi dei tetti ai prezzi, incluso il rischio di chiusure di negozi e un impatto negativo sul PIL, e ha formalmente richiesto al governo di eliminare gradualmente queste misure.⁴ Ciò evidenzia la significativa pressione economica che i controlli dei prezzi stanno esercitando sulle imprese. Lo studio dell’OKSZ fornisce una prospettiva a livello di settore sul potenziale danno macroeconomico, in contrasto con gli obiettivi dichiarati dal governo di frenare l’inflazione e proteggere i consumatori.
  La considerazione del governo di estendere i tetti ai prezzi a nuovi settori come quello farmaceutico ⁷ avviene anche se i tetti esistenti si dimostrano causa di difficoltà finanziarie per le imprese (Tesco ⁴) e sono criticati dagli organismi di settore per le più ampie conseguenze economiche negative (studio OKSZ ⁴). I tetti ai prezzi sono spesso implementati con l’obiettivo a breve termine di alleviare le pressioni sui prezzi al consumo. Tuttavia, se fissati al di sotto dei livelli di equilibrio del mercato o senza compensare le imprese per l’aumento dei costi, portano a perdite finanziarie dirette per le aziende (ad esempio, la perdita mensile di 1 miliardo di HUF di Tesco ⁴). Le imprese che affrontano tali perdite possono rispondere riducendo gli investimenti, tagliando i costi (che potrebbero includere il lavoro), limitando la varietà dei prodotti o, come ha avvertito Tesco, ponendo fine alle promozioni.⁴ In casi estremi, ciò può portare a carenze o all’uscita delle imprese dal mercato (avvertimento dell’OKSZ sulla chiusura dei negozi ⁴). Ciò crea distorsioni del mercato e può ridurre l’efficienza economica complessiva e il benessere dei consumatori nel medio-lungo termine, alimentando potenzialmente anche un mercato grigio. L’uso continuato e potenzialmente ampliato dei tetti ai prezzi, pur offrendo possibili vantaggi politici temporanei, rischia di creare un ciclo di distorsione del mercato e danni economici. Introduce una significativa incertezza politica per le imprese, rendendo più difficile la pianificazione e gli investimenti, e potrebbe alla fine essere controproducente per la stabilità e la crescita economica a lungo termine.
• B. Aggiustamenti Fiscali, Sostegno Sociale e Pressioni di Bilancio
  Il governo ungherese sta secondo quanto riferito affrontando difficoltà di bilancio. Ciò ha portato alla decisione di eliminare gradualmente la maggior parte dei sussidi immobiliari, sebbene eccezioni degne di nota includano il “falusi csok” (schema di sussidi per l’acquisto di case nei villaggi per famiglie) e il prestito “babaváró” (un prestito agevolato per le coppie in attesa). È stato anche osservato che i fondi di ripresa dell’UE potrebbero essere destinati a finanziare la ristrutturazione di circa 20.000 proprietà.4 Ciò segnala un periodo di restrizione fiscale in aree specifiche, che riflette la sottostante pressione di bilancio. La selettiva conservazione di programmi sociali popolari come “falusi csok” e “babaváró” suggerisce un atto di equilibrio politico tra consolidamento fiscale e mantenimento del sostegno sociale. La menzione dei fondi di ripresa dell’UE sottolinea la continua importanza dei flussi finanziari dell’UE per gli investimenti pubblici dell’Ungheria.
  Il governo ha annunciato che i pensionati riceveranno un buono da 30.000 HUF. Questa misura è stata presentata come una risposta agli “aumenti di prezzo ingiustificati”.⁴ Si tratta di un trasferimento fiscale diretto mirato a un segmento demografico significativo e politicamente sensibile. Ha lo scopo di mitigare l’impatto dell’inflazione sul potere d’acquisto dei pensionati e probabilmente mira a rafforzare il sostegno politico. Tuttavia, si aggiunge anche alla spesa pubblica in un momento di segnalate difficoltà di bilancio.
  È stato ribadito che le famiglie ungheresi continuano a pagare relativamente poco direttamente per l’energia a causa della politica di “rezsicsökkentés” (tetto ai prezzi delle utenze), con il bilancio statale che assorbe la sostanziale differenza di costo.⁴ Questa politica di lunga data, sebbene popolare, impone un onere significativo e continuo sulle finanze pubbliche. È uno dei principali contributori alla “difficile situazione” del bilancio ⁴ e necessita di aggiustamenti fiscali o prestiti per coprire i costi, potenzialmente spiazzando altre spese pubbliche.
  Aggiungendo al quadro della pressione fiscale, il Sindaco di Budapest, Gergely Karácsony, ha annunciato misure straordinarie per la capitale, affermando che erano in gioco 51 miliardi di HUF affinché Budapest rimanesse finanziariamente operativa.¹¹ Le sfide fiscali a livello municipale, specialmente nella capitale, possono avere ripercussioni economiche più ampie, influenzando i servizi pubblici locali, i progetti infrastrutturali e l’attività economica complessiva. Ciò riflette spesso vincoli fiscali nazionali più ampi e relazioni fiscali intergovernative.
  Le azioni fiscali del governo il 26 maggio rivelano una strategia di austerità selettiva combinata con una spesa sociale mirata, fortemente influenzata da considerazioni politiche piuttosto che da un’ottimizzazione puramente economica. Vengono effettuati tagli (sussidi immobiliari ⁴), mentre vengono introdotte nuove spese (buoni per i pensionati ⁴) e vengono mantenuti costosi sussidi universali (tetti ai prezzi dell’energia ⁴). Il bilancio statale è esplicitamente dichiarato in una “situazione difficile”.⁴ In risposta, alcuni programmi di spesa (la maggior parte dei sussidi immobiliari) vengono ridotti.⁴ Contemporaneamente, vengono implementate nuove misure di spesa mirate (buoni per i pensionati) e vengono mantenuti costosi sussidi generalizzati (tetti ai prezzi dell’energia), probabilmente a causa della loro popolarità politica e dell’impatto su gruppi di elettori chiave. Ciò suggerisce che le decisioni fiscali vengono attentamente ponderate rispetto al loro potenziale impatto politico, portando a una prioritizzazione delle spese che risuonano fortemente con l’elettorato. Questo approccio, sebbene politicamente pragmatico nel breve termine, può portare a un’allocazione inefficiente delle risorse pubbliche. Gli investimenti a lungo termine in aree come l’istruzione, la sanità o le infrastrutture, cruciali per una crescita sostenibile, potrebbero essere deprioritizzati a favore di misure immediate di sostegno al consumo. Ciò solleva preoccupazioni sulla sostenibilità a lungo termine delle finanze pubbliche se i disavanzi strutturali sottostanti non vengono affrontati.
• C. Strategia Economica in Evoluzione: Dichiarazioni su Produttività, Salari e Diversificazione
  Il Ministro Nagy Márton ha espresso l’opinione che, a seguito di significativi investimenti nelle fabbriche di batterie (pari al 2% del PIL), la strategia di sviluppo economico dell’Ungheria dovrebbe ora dare priorità anche ad altri settori come l’industria alimentare, la produzione farmaceutica e il turismo per migliorare la produttività nazionale.4 Questa dichiarazione segnala una potenziale ricalibrazione o ampliamento della strategia industriale ungherese. Potrebbe essere un riconoscimento delle critiche relative a un’eccessiva concentrazione sul settore delle batterie o un riconoscimento che i guadagni di produttività sono essenziali per la competitività e richiedono un approccio più diversificato.
  Il Ministro Nagy ha anche pubblicamente messo in discussione l’entità della dipendenza commerciale dell’Ungheria dalla Germania.¹² Questo commento suggerisce una consapevolezza dei rischi associati a una forte dipendenza da un unico importante partner commerciale e potrebbe indicare un’inclinazione strategica verso la diversificazione dei mercati di esportazione e delle relazioni economiche estere dell’Ungheria. Ciò è particolarmente rilevante date le preoccupazioni per potenziali guerre commerciali.¹³
  Nagy ha riconosciuto che l’Ungheria è in ritardo sui salari, osservando che il salario minimo è il secondo più basso (presumibilmente nell’UE o nella regione CEE). Ha inoltre espresso l’opinione che un aumento del salario minimo al 50% del salario medio comporterebbe solo un rischio minimo per l’economia.¹² Ciò affronta urgenti questioni sociali e del mercato del lavoro. Un aumento significativo del salario minimo potrebbe stimolare la domanda interna (in linea con l’identificazione da parte della CE del consumo privato come motore di crescita ⁵) e contribuire ad alleviare l’insicurezza finanziaria.⁴ Tuttavia, tali aumenti devono essere gestiti con attenzione per evitare di impattare negativamente sulla competitività delle imprese o alimentare spirali salari-prezzi.
  Le dichiarazioni del Ministro Nagy ⁴ relative a un focus multisettoriale oltre agli impianti di batterie, unite alle preoccupazioni sulla dipendenza tedesca e alla necessità di salari più alti, suggeriscono una potenziale rivalutazione della strategia economica a lungo termine dell’Ungheria. Il governo ha fortemente promosso gli IDE nella produzione di batterie, impegnando risorse significative (2% del PIL ¹²). La nuova enfasi su alimenti, prodotti farmaceutici e turismo per guadagni di produttività ⁴ potrebbe indicare una risposta alle critiche di questo focus ristretto o la consapevolezza che una crescita sostenibile richiede una più ampia forza industriale. Mettere in discussione la dipendenza commerciale tedesca ¹² e sostenere salari minimi più alti ¹² affronta sia le vulnerabilità esterne che le pressioni sociali interne. Ciò potrebbe rappresentare un autentico tentativo di costruire un’economia più resiliente, diversificata ed equa. In alternativa, queste dichiarazioni potrebbero essere, in parte, retoriche – volte a placare le preoccupazioni dell’opinione pubblica, deviare le critiche o preparare il terreno per futuri cambiamenti politici senza modifiche immediate e drastiche agli impegni esistenti (ad esempio, il sostegno agli investimenti in corso negli impianti di batterie). La vera natura di questo riorientamento strategico diventerà chiara solo attraverso successive azioni politiche concrete e allocazioni di risorse. Un’autentica diversificazione e un focus sulla produttività sarebbero positivi per la salute economica a lungo termine. Tuttavia, se queste dichiarazioni non saranno seguite da cambiamenti tangibili, gli squilibri strutturali e le vulnerabilità sottostanti potrebbero persistere, e l’incertezza delle imprese riguardo alla strategia industriale a lungo termine potrebbe aumentare.
• D. Legislazione Controversa: Preoccupazioni sulla “Trasparenza” e sul Segreto Bancario Offuscano l’Orizzonte Economico
  Una nuova proposta legislativa, il disegno di legge sulla “Trasparenza della Vita Pubblica”, sta affrontando un notevole scrutinio. Rapporti del 26 maggio indicavano preoccupazioni che il governo potesse utilizzare questo disegno di legge per annacquare gli obblighi di sostenibilità aziendale.11 Più in generale, questo disegno di legge è controverso a causa della sua potenziale capacità di limitare i media indipendenti e le organizzazioni non governative (ONG), con i critici che lo paragonano alla legge russa sugli “agenti stranieri”. Secondo quanto riferito, consentirebbe al governo di monitorare, limitare, penalizzare e potenzialmente bandire le organizzazioni che ricevono qualsiasi importo di finanziamento estero che ritiene una minaccia alla sovranità nazionale.14 Questa legislazione è altamente controversa sia a livello nazionale che internazionale, attirando aspre critiche da organizzazioni per i diritti umani, gruppi della società civile e organismi dell’UE a causa della sua percepita minaccia ai principi democratici e allo stato di diritto. Oltre al suo impatto sociale, ha implicazioni economiche dirette attraverso il suo effetto sulla governance aziendale (tramite la rendicontazione sulla sostenibilità) e conseguenze economiche indirette attraverso il suo effetto sul sentimento degli investitori e sulla posizione internazionale dell’Ungheria.
  Preoccupazioni legislative separate sono state segnalate il 26 maggio riguardo a una legge che potrebbe minacciare il segreto bancario. Si teme che una tale mossa possa potenzialmente innescare una fuga di capitali e portare a declassamenti del rating creditizio per l’Ungheria.⁴ Mantenere un solido segreto bancario e un ambiente normativo finanziario stabile e prevedibile è cruciale per la stabilità finanziaria e per attrarre investimenti. Qualsiasi erosione di questi principi può minare gravemente la fiducia nel sistema bancario, scoraggiare i capitali nazionali ed esteri e aumentare il costo del prestito per il sovrano e le società ungheresi se i rating creditizi vengono influenzati negativamente.
  Il disegno di legge sulla “Trasparenza della Vita Pubblica” ¹¹ e le proposte di modifica al segreto bancario ⁴ non sono semplici dibattiti legali astratti; rappresentano sviluppi che accrescono significativamente le preoccupazioni sullo stato di diritto e sulla governance in Ungheria, comportando conseguenze economiche negative dirette e indirette. Queste iniziative legislative sono ampiamente percepite dai critici (incluse OSC, organismi internazionali per i diritti umani e potenzialmente investitori stranieri) come misure volte a consolidare il controllo del governo, limitare la supervisione indipendente e ridurre la trasparenza.¹⁴ Un indebolimento dello stato di diritto e un ambiente giuridico-normativo imprevedibile sono importanti deterrenti agli investimenti, poiché le imprese apprezzano la stabilità e l’equità. Rischi economici specifici includono: fuga di capitali se il segreto bancario viene compromesso ⁴; declassamenti del rating sovrano che portano a maggiori costi di indebitamento ⁴; difficoltà nell’accedere o mantenere i fondi dell’UE (una questione in corso legata alle carenze dello stato di diritto); e ridotta attrattiva per gli investitori attenti ai criteri ESG (Ambientali, Sociali e di Governance) se gli standard di sostenibilità aziendale vengono diluiti.¹¹ Queste azioni legislative, apparentemente guidate da obiettivi politici interni, rischiano di creare un clima di accresciuta incertezza e rischio percepito che può agire come un freno significativo sulla performance e sul potenziale economico dell’Ungheria. Complicano le relazioni con l’UE e le istituzioni finanziarie internazionali, minando potenzialmente gli sforzi per attrarre IDE di qualità e raggiungere una crescita economica sostenibile. Il costo economico del percepito arretramento democratico può essere sostanziale.
• Tabella 2: Panoramica degli Sviluppi Significativi della Politica Economica Governativa (26 Maggio 2025)

III. Panorama Economico Internazionale e Posizione dell’Ungheria

Questa sezione valuta la posizione dell’Ungheria nel contesto economico globale e regionale al 26 maggio 2025, concentrandosi sulla sua pronunciata vulnerabilità alle dispute commerciali internazionali e sulla complessa interazione tra le sue politiche interne e le sue relazioni con l’Unione Europea e i partner regionali.

• A. Acuta Vulnerabilità alle Guerre Commerciali Globali: Una Minaccia Incombente
  Previsioni allarmanti riportate il 26 maggio 2025 suggeriscono che l’Ungheria potrebbe essere il più grande perdente in qualsiasi potenziale nuova guerra commerciale globale, in particolare una scatenata da misure protezionistiche come i dazi in stile Donald Trump. È stato osservato che questa vulnerabilità persiste anche senza nuove azioni di Trump, indicando dipendenze strutturali profonde.13 Per un’economia piccola, aperta e fortemente orientata all’esportazione come l’Ungheria, profondamente integrata nelle catene del valore internazionali (specialmente nel settore automobilistico), la prospettiva di un’escalation dei conflitti commerciali rappresenta una grave minaccia. Interruzioni dei flussi commerciali globali o l’imposizione di dazi da parte di importanti partner commerciali (come UE, USA o Cina) potrebbero avere conseguenze devastanti per le industrie ungheresi, l’occupazione e la stabilità economica generale.
  Uno sviluppo significativo il 26 maggio 2025 è stata la notizia che l’ex presidente degli Stati Uniti Donald Trump aveva, per il momento, rinviato la minacciata introduzione di dazi del 50% sulle merci europee.⁹ Sebbene questo rinvio offra una tregua temporanea, non elimina la minaccia sottostante. Il fatto che tali dazi siano seriamente contemplati da una figura politica di spicco negli Stati Uniti mantiene imprese e responsabili politici in uno stato di massima allerta e incertezza. Sottolinea la fragilità geopolitica che influenza il commercio globale.
  Le ripetute e crude avvertenze ¹³ sull’estrema vulnerabilità dell’Ungheria alle guerre commerciali evidenziano un rischio fondamentale per il suo attuale modello economico, fortemente dipendente dagli investimenti diretti esteri e dalle esportazioni all’interno di catene di approvvigionamento globalizzate, in particolare a guida tedesca.¹² L’economia ungherese è caratterizzata da una profonda integrazione nelle reti manifatturiere internazionali, specialmente europee. Settori chiave come l’automotive sono dominati da imprese di proprietà straniera e sono prevalentemente orientati all’esportazione. Una guerra commerciale che coinvolga i suoi principali partner commerciali (il blocco UE o grandi economie come Stati Uniti o Cina) avrebbe un impatto diretto su questi settori vitali attraverso l’aumento dei dazi (rendendo le esportazioni ungheresi meno competitive), la riduzione della domanda esterna e gravi interruzioni delle catene di approvvigionamento consolidate. Le dimensioni relativamente ridotte del mercato interno ungherese offrono un cuscinetto insufficiente per assorbire lo shock di una grave flessione delle esportazioni. Questa vulnerabilità non è solo un lieve vento contrario economico, ma rappresenta un potenziale shock sistemico che potrebbe far deragliare la traiettoria economica dell’Ungheria. Conferisce urgenza ai commenti del Ministro Nagy sulla messa in discussione della dipendenza tedesca ¹² e sull’implicita necessità di diversificazione del mercato. Tuttavia, raggiungere tale diversificazione è un’impresa complessa e a lungo termine. L’attuale struttura dell’economia ungherese la rende eccezionalmente suscettibile alle pressioni protezionistiche esterne, potenzialmente tenendo il suo destino economico in ostaggio di cambiamenti geopolitici al di fuori del suo controllo diretto.
• B. Cooperazione Regionale e Scrutinio UE Continuo: Un Delicato Atto di Equilibrio
  È stato annunciato il 26 maggio 2025 che i Leader dell’Industria del V4 (Gruppo di Visegrad) si riuniranno a Bratislava il 10 giugno. L’agenda si concentrerà sulle relazioni commerciali transatlantiche e sulle strategie di mercato dell’UE. In particolare, è confermata la partecipazione del Ministro degli Esteri ungherese Péter Szijjártó. Questo incontro coincide con la chiusura della consultazione pubblica della Commissione Europea su potenziali misure di risposta dell’UE a determinate importazioni statunitensi.18 Ciò evidenzia gli sforzi in corso di cooperazione e coordinamento regionale tra i paesi di Visegrad su questioni commerciali internazionali critiche. La partecipazione attiva dell’Ungheria è cruciale per articolare i suoi interessi nazionali e plasmare una posizione collettiva del V4, specialmente data la sua accresciuta sensibilità commerciale. La consultazione della CE indica una pianificazione di emergenza proattiva a livello UE per le controversie commerciali.
  Significativa attenzione è stata attirata il 26 maggio sul fatto che il Consiglio Affari Generali (CAG) dell’UE terrà un’altra audizione sulla situazione in Ungheria ai sensi dell’articolo 7.1 del Trattato sull’Unione Europea (TUE) il 27 maggio. In previsione, Human Rights Watch e oltre 300 altre Organizzazioni della Società Civile (OSC) hanno pubblicato una lettera aperta il 26 maggio, esortando i ministri dell’UE a intraprendere “azioni concrete” contro quella che definiscono la “continua sfida dell’Ungheria ai diritti umani e allo stato di diritto”. La lettera citava specificamente preoccupazioni per il disegno di legge sulla “Trasparenza della Vita Pubblica” e la legge esistente sulla Difesa della Sovranità Nazionale.¹⁴ Questo continuo e intensificato scrutinio dell’UE, direttamente collegato alle pratiche legislative e di governance interne dell’Ungheria (come il controverso disegno di legge sulla “Trasparenza”), ha profonde implicazioni economiche. Queste includono la potenziale sospensione di ingenti fondi UE (una fonte critica di investimenti pubblici), danni alla reputazione dell’Ungheria tra gli investitori internazionali e un aumento dell’attrito diplomatico all’interno dell’UE. L’imminente tempistica dell’audizione del CAG (27 maggio) rende questa una questione altamente saliente per il ciclo di notizie del 26 maggio.
  Le scelte di politica interna dell’Ungheria, in particolare iniziative legislative controverse come il disegno di legge sulla “Trasparenza della Vita Pubblica” ¹¹, stanno alimentando direttamente le critiche internazionali e lo scrutinio formale dell’UE (audizione sull’articolo 7 ¹⁴). Ciò, a sua volta, può influire negativamente sulla capacità dell’Ungheria di affrontare efficacemente le sfide economiche internazionali e garantire i propri interessi economici. Il governo ungherese sta portando avanti una legislazione interna che i critici (OSC, istituzioni UE) sostengono mini le norme democratiche, lo stato di diritto e i diritti fondamentali.¹¹ Queste azioni innescano risposte formali da parte degli organismi dell’UE, come le procedure dell’articolo 7 TUE ¹⁴, che possono portare a significative conseguenze politiche e finanziarie (ad esempio, sospensione dei diritti di voto o sospensione dei fondi UE). Un paese che affronta tale scrutinio e percepito come divergente dai valori fondamentali dell’UE potrebbe vedere indebolita la sua leva negoziale all’interno dell’UE su altre questioni critiche, inclusa la politica commerciale, l’accesso ai programmi UE o l’ottenimento di sostegno nelle controversie con paesi terzi. Inoltre, una reputazione internazionale offuscata per quanto riguarda la governance e lo stato di diritto può scoraggiare gli investimenti diretti esteri, poiché gli investitori spesso danno priorità ad ambienti legali stabili, prevedibili e trasparenti. Esiste un chiaro ciclo di feedback in cui le decisioni politiche e legislative interne creano venti contrari internazionali che aggravano le vulnerabilità economiche esistenti. Migliorare le prospettive economiche e la resilienza dell’Ungheria potrebbe quindi richiedere non solo aggiustamenti nella politica economica, ma anche uno sforzo concertato per affrontare le preoccupazioni sulla governance in modo da ricostruire la fiducia con i partner internazionali, le istituzioni dell’UE e la comunità globale degli investitori.

IV. Notizie Settoriali Rilevanti e Sviluppi Aziendali

Questa sezione evidenzia le attività e le tendenze chiave all’interno di specifici settori dell’economia ungherese il 26 maggio 2025, concentrandosi sugli sviluppi nel dinamico settore automobilistico, sui segnali contrastanti negli investimenti manifatturieri e industriali e sulle mosse strategiche nel settore della logistica e dei trasporti.

• A. Settore Automobilistico: Nuovi Entranti, Transizione EV e Aggiustamenti di Mercato
  Un annuncio significativo il 26 maggio è stato l’imminente ingresso di un altro produttore cinese emergente di veicoli elettrici (EV), Xpeng, nel mercato ungherese. Xpeng si posiziona secondo quanto riferito nel segmento EV premium, offrendo veicoli con tecnologie avanzate come capacità di ricarica ultraveloce e soluzioni basate sull’IA. È stato osservato che le azioni della società quotate negli Stati Uniti hanno registrato una crescita sostanziale nel 2025.11 Questo sviluppo sottolinea la continua tendenza dei produttori cinesi di EV a puntare sull’Ungheria come punto di ingresso chiave o base operativa all’interno del mercato europeo. L’arrivo di un marchio premium come Xpeng segnala una crescente sofisticazione e competizione nello spazio EV ungherese, portando potenzialmente nuove tecnologie e investimenti.
  Sempre il 26 maggio, la BYD Dolphin Surf, un nuovo e più conveniente modello EV con un prezzo di circa 8 milioni di HUF, ha fatto il suo debutto pubblico in Ungheria.¹⁹ L’introduzione di EV a prezzi competitivi come la BYD Dolphin Surf, insieme a offerte premium, è cruciale per ampliare l’adozione di EV tra i consumatori ungheresi. Ciò può accelerare la transizione dai veicoli con motore a combustione interna e stimolare la domanda di infrastrutture di ricarica e servizi correlati.
  Tesla ha implementato aggiustamenti ai suoi prezzi di ricarica in Ungheria, inclusa l’introduzione della tariffazione dinamica per le sue stazioni di ricarica.¹⁹ Questa mossa di un produttore leader di EV riflette la maturazione del mercato della ricarica EV. Le strategie di tariffazione dinamica, che possono variare in base alla domanda o all’ora del giorno, mirano a ottimizzare l’utilizzo delle stazioni di ricarica, gestire il carico sulla rete in modo più efficace e potenzialmente offrire opzioni di ricarica più convenienti per i consumatori durante le ore non di punta.
  La confluenza di notizie dal settore automobilistico il 26 maggio – l’ingresso di Xpeng ¹¹, il debutto di un modello BYD conveniente ¹⁹ e gli aggiustamenti della strategia di prezzo di Tesla ¹⁹ – illustra collettivamente il crescente coinvolgimento dell’Ungheria nella rivoluzione globale degli EV e le complesse dinamiche che modellano questa transizione. L’Ungheria si è posizionata strategicamente come un importante hub per la produzione automobilistica, storicamente dominata da marchi tedeschi, ma attraendo sempre più investimenti sostanziali da aziende asiatiche, in particolare nella produzione di EV e batterie. L’arrivo di diversi marchi cinesi di EV come Xpeng (premium) e BYD (mercato di massa) evidenzia lo spostamento verso est nell’innovazione e nella capacità produttiva automobilistica, con l’Ungheria che funge da testa di ponte per la loro espansione europea. Ciò si allinea con la politica industriale del governo ma intensifica anche la concorrenza e la dipendenza da questo settore globale in rapida evoluzione. I progressi tecnologici vantati da Xpeng (ricarica ultraveloce, IA) e gli aggiustamenti di mercato di Tesla (tariffazione dinamica) segnalano l’accelerazione del ritmo dell’innovazione e lo sviluppo di un ecosistema EV più sofisticato in Ungheria. Sebbene questi sviluppi siano generalmente positivi per attrarre investimenti, trasferire tecnologia e creare posti di lavoro nel breve termine, la forte dipendenza dal settore automobilistico a predominanza straniera, specialmente nel volatile segmento EV, comporta rischi intrinseci. Questi includono la vulnerabilità alle tensioni commerciali geopolitiche (ad esempio, potenziali controversie UE-Cina sugli EV), la necessità di un adattamento continuo ai rapidi cambiamenti tecnologici e l’imperativo di riqualificare la forza lavoro e la base di fornitori nazionali per rimanere competitivi.
• B. Manifatturiero e Investimenti Industriali: Una Storia a Due Livelli
  In un panorama di investimenti generalmente fosco, Samsung ha annunciato l’espansione della sua fabbrica di batterie a Göd, avendo ottenuto con successo i finanziamenti necessari attraverso un’emissione di azioni.4 Questo specifico investimento è un segnale positivo, che ribadisce l’impegno nel settore strategico ungherese della produzione di batterie. Si allinea con la precedente dichiarazione del Ministro Nagy Márton secondo cui il 2% del PIL era già stato investito in tali strutture.12
  Questa espansione di Samsung, tuttavia, si pone in netto contrasto con la tendenza più ampia riportata lo stesso giorno: un calo complessivo del 12,1% degli investimenti nazionali nel Q1 2025, con il settore manifatturiero più ampio identificato come uno dei maggiori contributori negativi a questa flessione.¹ Questa giustapposizione è critica. Mentre i progetti di investimento diretto estero (IDE) su larga scala, spesso sostenuti dallo stato, in settori prioritari come la produzione di batterie possono procedere, i dati suggeriscono che la più ampia base manifatturiera nazionale e le piccole imprese potrebbero affrontare significativi venti contrari e ridimensionare gli investimenti.
  La scena degli investimenti ungherese il 26 maggio sembra essere caratterizzata da un fenomeno a “due velocità”: grandi progetti IDE di alto profilo, sostenuti dal governo (esemplificati dall’espansione di Samsung a Göd ⁴), stanno avanzando, mentre gli investimenti interni complessivi, in particolare all’interno della più ampia sfera manifatturiera, stanno subendo una forte contrazione.¹ Il governo ungherese ha attivamente promosso e pesantemente incentivato settori strategici specifici, in particolare la produzione di batterie EV.¹² Le grandi multinazionali che intraprendono questi progetti (ad esempio, Samsung ⁴) hanno tipicamente orizzonti di investimento lunghi, ingenti riserve di capitale e possono beneficiare di pacchetti di sostegno governativo su misura, rendendo i loro progetti in qualche modo più resilienti alle fluttuazioni economiche interne a breve termine una volta presi gli impegni iniziali. Al contrario, una più ampia gamma di aziende manifatturiere nazionali e piccole e medie imprese (PMI) potrebbe essere più acutamente esposta alle sfide economiche prevalenti come alti tassi di interesse interni, inflazione persistente, carenza di manodopera, costi energetici volatili e incertezza economica e politica generale. Questi fattori probabilmente le costringono a differire o annullare le spese in conto capitale, portando al calo aggregato degli investimenti.¹ L’appello del Ministro Nagy a diversificare il focus strategico verso altri settori come la trasformazione alimentare e i prodotti farmaceutici ⁴ potrebbe essere un implicito riconoscimento di questo squilibrio emergente e della necessità di stimolare gli investimenti in modo più ampio in tutta l’economia. Un modello di crescita economica che diventa eccessivamente dipendente da pochi grandi progetti IDE concentrati in nicchie specifiche rischia di creare un’economia sbilanciata e vulnerabile. Il forte calo degli investimenti più ampi suggerisce un potenziale indebolimento del tessuto industriale nazionale, che potrebbe avere conseguenze negative a lungo termine per la diversità occupazionale, l’innovazione autoctona e la resilienza economica complessiva. Solleva interrogativi fondamentali sulla sostenibilità di una strategia di crescita trainata dagli IDE se anche il settore delle PMI nazionali non prospera e non investe.
• C. Logistica e Trasporti: Ingresso Strategico nel Mercato e Consolidamento
  Il Gruppo Waberer’s, un attore di spicco nel mercato logistico europeo con presunti legami con Tiborcz István (genero del Primo Ministro Orbán), ha finalizzato la sua acquisizione di una quota di maggioranza in Pannon-Busz-Rent Kft. il 26 maggio 2025. Questa transazione segna l’ingresso strategico di Waberer’s nel mercato del trasporto passeggeri. La società possiede già una consistente flotta merci e detiene una partecipazione nelle operazioni merci di GYSEV (una compagnia ferroviaria).8 Questa mossa rappresenta una significativa diversificazione strategica per Waberer’s, espandendo la sua presenza dalla logistica merci ai servizi passeggeri. Segna anche la continua espansione di gruppi imprenditoriali con connessioni a figure politicamente influenti in nuovi segmenti del mercato dei trasporti ungherese.
  L’espansione di Waberer’s nel trasporto passeggeri ⁸, dati i presunti legami dell’azienda con individui vicini al governo, può essere vista come parte di una più ampia tendenza di consolidamento del mercato e della crescente influenza di entità imprenditoriali politicamente connesse all’interno di settori strategici dell’economia ungherese, come la logistica e i trasporti. Waberer’s è già una forza dominante nella logistica merci ungherese e regionale.⁸ L’acquisizione di Pannon-Busz-Rent facilita il suo ingresso in un nuovo segmento di mercato correlato – il trasporto passeggeri su autobus.⁸ L’associazione dell’azienda con figure politicamente influenti è un fattore noto nell’ambiente imprenditoriale ungherese.⁸ Modelli simili di espansione e consolidamento del mercato da parte di gruppi imprenditoriali con forti legami politici sono stati osservati in vari altri settori dell’economia ungherese nell’ultimo decennio. Tale consolidamento, in particolare quando coinvolge entità politicamente connesse, può sollevare preoccupazioni sulla concorrenza leale e sulla creazione di condizioni di parità per altre imprese che operano senza vantaggi simili. Nel tempo, potrebbe portare a una ridotta contendibilità del mercato, con un potenziale impatto sulla qualità del servizio, sui prezzi per i consumatori e sull’innovazione. Inoltre, la concentrazione del potere economico in mani strettamente allineate con il governo può influenzare i processi di appalto pubblico e i quadri normativi all’interno di questi settori strategici, favorendo potenzialmente gli operatori storici.

V. Panoramica Conclusiva e Prospettive Immediate

Gli sviluppi economici del 26 maggio 2025 dipingono un quadro dell’economia ungherese caratterizzato da una significativa cautela e da sfide multidimensionali. Il forte calo degli investimenti nel primo trimestre, unito a un’inflazione persistente e a una diffusa insicurezza finanziaria tra la popolazione, segnala venti contrari sostanziali. In questo contesto, il governo continua a perseguire politiche interventiste, come la potenziale estensione dei tetti ai prezzi e l’erogazione di sussidi mirati, che, sebbene possano offrire un sollievo a breve termine a specifici segmenti della popolazione, sollevano interrogativi sulla sostenibilità fiscale e sulle potenziali distorsioni del mercato a lungo termine.

La pronunciata sensibilità dell’Ungheria alle dinamiche del commercio globale, in particolare la minaccia di guerre tariffarie, rimane una vulnerabilità critica, data la sua forte dipendenza dalle esportazioni e l’integrazione nelle catene del valore internazionali. Parallelamente, il dialogo continuo e spesso teso con l’Unione Europea sulle questioni dello stato di diritto, esemplificato dall’imminente audizione ai sensi dell’articolo 7 e dalle controversie legislative interne, proietta un’ombra sull’attrattiva del paese per gli investimenti e sull’accesso ai fondi UE.

Settorialmente, mentre l’industria automobilistica, specialmente il segmento EV, continua ad attrarre nuovi attori e investimenti, la debolezza più ampia nel settore manifatturiero e il calo generale degli investimenti suggeriscono una potenziale divergenza nella performance economica.

Le prospettive immediate per l’economia ungherese sono quindi caratterizzate da una notevole incertezza. Sarà cruciale monitorare attentamente l’evoluzione degli investimenti, le cifre dell’inflazione, l’impatto reale delle politiche governative e gli sviluppi nell’arena internazionale, inclusi i negoziati commerciali e le relazioni con l’UE. La capacità del governo di bilanciare le pressioni fiscali, sostenere la crescita, gestire le aspettative inflazionistiche e affrontare le preoccupazioni sulla governance sarà determinante per la traiettoria economica del paese nei prossimi mesi.

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FONTI

1. Hungary’s Investment Activity Drops 12.1% in Q1 2025 – Budapest Business Journal, accessed May 26, 2025, https://bbj.hu/economy/statistics/figures/hungarys-investment-activity-drops-12-1-in-q1-2025/
2. 2025 I. negyedévében 12,1%-kal esett vissza a beruházások … – KSH, accessed May 26, 2025, https://www.ksh.hu/gyorstajekoztatok/ber/ber2503.html
3. KSH: 2025 első negyedévében 12,1 százalékkal esett vissza a beruházások teljesítménye, accessed May 26, 2025, https://pestisracok.hu/ksh-2025-elso-negyedeveben-121-szazalekkal-esett-vissza-a-beruhazasok-teljesitmenye/
4. Gazdaság rovat | hvg.hu, accessed May 26, 2025, https://hvg.hu/gazdasag
5. European Commission Puts Hungary 2025 GDP Growth at 0.8% – Budapest Business Journal, accessed May 26, 2025, https://bbj.hu/politics/foreign-affairs/eu/european-commission-puts-hungary-2025-gdp-growth-at-0-8/
6. Trump supporters suffer significant losses on Ukraine’s bonds …, accessed May 26, 2025, https://newsukraine.rbc.ua/news/trump-supporters-suffer-losses-on-ukraine-1748254755.html
7. Nagy Márton a gyógyszergyártókkal egyeztetett, a gyógyszerekre is jöhet az árrésstop?, accessed May 26, 2025, https://index.hu/gazdasag/2025/05/26/nagy-marton-nemzetgazdasagi-miniszter-gyogyszer-arstop-ar-tamogatas-megegyezes/
8. Megkezdi a személyszállítást Tiborcz István cégcsoportja újonnan vásárolt buszos vállalatával – Telex, accessed May 26, 2025, https://telex.hu/gazdasag/2025/05/26/tiborcz-istvan-waberers-szemelyszallitas-busz-pannonbusz-rent-lezarult-tranzakcio
9. Elárulta a Kreml embere: Oroszország ekkor üzenheti meg Kijevnek, hogyan hajlandó békét kötni – Portfolio.hu, accessed May 26, 2025, https://www.portfolio.hu/global/20250524/elarulta-a-kreml-embere-oroszorszag-ekkor-uzenheti-meg-kijevnek-hogyan-hajlando-beket-kotni-763557
10. Óriási változás jöhet a gyógyszereknél – sejtelmes bejegyzést publikált az egyik kormánytag, accessed May 26, 2025, https://index.hu/gazdasag/2025/05/19/nagy-marton-kormany-arresstop-ngm-gyogyszer-gyogyszeripar/
11. Hírek | hvg.hu, accessed May 26, 2025, https://hvg.hu/
12. A GDP 2 százalékát elköltöttük az akkugyárakra, Nagy Márton most arról beszél, más szektorokra kéne fókuszálni – Telex, accessed May 26, 2025, https://telex.hu/gazdasag/2025/05/26/nagy-marton-mkik-termelekenysegi-konferencia-nemetorszag-fugges-berek-lemaradas
13. Vészjósló előrejelzések: Magyarország lehet a vámháború legnagyobb vesztese, accessed May 26, 2025, https://www.portfolio.hu/gazdasag/20250526/veszjoslo-elorejelzesek-magyarorszag-lehet-a-vamhaboru-legnagyobb-vesztese-763749
14. Open letter to EU Ministers: EU must take concrete action against Hungary’s continued defiance of human rights and rule of law, accessed May 26, 2025, https://www.hrw.org/news/2025/05/26/open-letter-eu-ministers-eu-must-take-concrete-action-against-hungarys-continued
15. Hungarians rally in mass protest against bill allowing blacklisting of Orbán critics – AP News, accessed May 26, 2025, https://apnews.com/article/hungarians-mass-rally-protest-bill-blacklisting-orban-39bca7daa21abd7e1f0cffe2bd641501
16. Extraordinary Debate over Hungary’s Proposed Transparency Law in Brussels, accessed May 26, 2025, https://hungarytoday.hu/extraordinary-debate-over-hungarys-proposed-transparency-law-in-brussels/
17. virág judit galéria – Portfolio.hu, accessed May 26, 2025, https://www.portfolio.hu/cimke/vir%C3%A1g%20judit%20gal%C3%A9ria
18. V4 Industry Leaders to Gather in Bratislava to Discuss Transatlantic Trade and EU Market Strategies – TradingView, accessed May 26, 2025, https://www.tradingview.com/news/reuters.com,2025-05-26:newsml_GNX4myKHW:0-v4-industry-leaders-to-gather-in-bratislava-to-discuss-transatlantic-trade-and-eu-market-strategies/
19. Autó rovat | hvg.hu, accessed May 26, 2025, https://hvg.hu/cegauto