Analisi Giornaliera Esaustiva dell’Economia Ungherese: Rischio Industriale, Stabilità Monetaria e Sfide Strutturali (7 Ottobre 2025)

I. Sintesi Esecutiva: Il 7 Ottobre 2025 Tra Rallentamento Reale e Resilienza Finanziaria

I.1. Punti Salienti Strategici del Giorno

La giornata economica del 7 ottobre 2025 per l’Ungheria è stata segnata da una complessa dicotomia: da un lato, una chiara manifestazione di stress nell’economia reale, e dall’altro, la conferma di una stabilità procedurale nel settore finanziario e monetario. Il punto focale del giorno è stato il rilascio di dati industriali estremamente deboli, aggravati da una crisi legale che minaccia un investimento chiave nel settore strategico delle batterie.

Il dato più allarmante è emerso con la pubblicazione dei dati preliminari dell’Ufficio Centrale di Statistica Ungherese (KSH) per agosto 2025, che hanno rivelato un calo della produzione industriale del 7.3% su base annua. Questa flessione rappresenta il declino più ripido registrato negli ultimi cinque anni , indicando un significativo rallentamento della locomotiva manifatturiera ungherese e mettendo in discussione la resilienza complessiva del Prodotto Interno Lordo (PIL) nazionale nel breve termine.

A livello di micro-economia e regolamentazione, un evento di potenziale impatto sistemico si è verificato con la sentenza del Tribunale di Budapest (Budapest Környéki Törvényszék) che ha annullato in via definitiva il permesso ambientale (Környezethasználati Engedély) per la fabbrica di batterie Samsung SDI a Göd. Questa decisione legale introduce un rischio operativo acuto per uno dei maggiori investimenti esteri diretti (FDI) nel paese, una mossa che potrebbe influenzare l’attrattiva dell’Ungheria per futuri progetti ad alta intensità ambientale.

Sul fronte monetario, il Consiglio Monetario della Banca Nazionale Ungherese (MNB) si è riunito il 7 ottobre, confermando la stabilità del tasso base effettivo al 6.50%. Coerentemente con il suo calendario, la riunione non prevedeva modifiche al tasso, suggerendo che la politica monetaria è in una fase di wait-and-see dopo il ciclo di rialzi e successiva stabilizzazione.

Infine, il dibattito strategico ha trovato spazio al Budapest Economic Forum, dove il CEO di MOL, Zsolt Hernádi, ha ribadito la sua ferma critica alle politiche energetiche dell’Unione Europea, sottolineando la necessità di preservare la sicurezza degli approvvigionamenti energetici della CEE e il ruolo geopolitico essenziale di MOL in tale contesto.

PODCAST IN ITALIANO

I.2. Le Tensioni Dominanti e l’Outlook Immediato

La combinazione di queste notizie evidenzia tre tensioni fondamentali che plasmano l’outlook economico ungherese:

1. Contrazione Manifatturiera vs. Previsioni di Crescita: La profonda debolezza industriale non è ancora stata pienamente integrata nelle previsioni macroeconomiche più prudenti, che stimano un fragile PIL 2025 in crescita dello 0.7%. La crescita è attualmente stimata come pericolosamente dipendente dal consumo, nonostante la persistente e storicamente bassa fiducia di business e consumatori.
2. Attrattiva FDI vs. Controllo Giudiziario: Il governo ungherese ha scommesso pesantemente sull’attrazione di mega-investimenti stranieri, in particolare nel settore della mobilità elettrica e delle batterie. Tuttavia, la sentenza Samsung Göd dimostra che il sistema giudiziario, agendo sulla base della tutela ambientale e dei diritti civici, può esercitare un veto effettivo sui grandi progetti. Questo introduce un elevato e misurabile rischio legale per gli investitori.
3. Vigilanza Regolamentare Interna: L’avvio di un’indagine settoriale accelerata da parte del Gazdasági Versenyhivatal (GVH, Autorità Garante della Concorrenza) sul mercato della disinfestazione, con un focus specifico sugli appalti pubblici a offerta unica, segnala una crescente pressione per combattere la corruzione e garantire la concorrenza equa, anche a livello di servizi locali e di spesa pubblica.

I.3. Il Dilemma FDI-Ambiente: Implicazioni Strategiche

La strategia di crescita ungherese, basata sull’attrazione aggressiva di FDI, in particolare nel settore delle batterie, si trova oggi in una diretta collisione con le normative ambientali e la vigilanza della società civile, che è riuscita a ottenere la revoca di un permesso operativo chiave per Samsung Göd.

L’annullamento del permesso operativo della fabbrica di Göd non è paragonabile a una multa amministrativa; se la produzione si ferma, l’impatto potenziale si estende lungo l’intera catena del valore automobilistica ungherese e infligge un danno significativo alla reputazione globale dell’Ungheria come hub di produzione stabile. Si profila la necessità per gli investitori istituzionali di riconsiderare il rischio di esproprio regolamentare (regulatory takings) in Ungheria, specialmente per i progetti che sono sensibili al dibattito pubblico e ambientale. Questo rischio, se non mitigato attraverso una revisione urgente dei processi di concessione delle licenze ambientali da parte delle autorità governative, è destinato ad aumentare i costi di capitale percepiti per tutti i futuri grandi progetti industriali.

Table I.1: Riepilogo degli Eventi Economici Chiave Ungheresi del 7 Ottobre 2025

II. Panorama Macroeconomico e Politica Monetaria

II.1. La Postura del Consiglio Monetario (MNB): Tasso Base Invariato

Il 7 ottobre 2025, il Consiglio Monetario della Banca Nazionale Ungherese (MNB) ha tenuto una delle sue riunioni programmate, concentrandosi sulla revisione dei processi economici e finanziari in corso. Conformemente al calendario prestabilito, questa era una riunione non-politica (NP), il che significa che l’agenda non prevedeva la discussione o la modifica del tasso di riferimento.

Di conseguenza, il tasso di interesse effettivo è stato mantenuto al 6.50%. Questa stabilità segnala la convinzione dell’MNB che la politica monetaria sia adeguatamente restrittiva per la fase attuale, riuscendo ad ancorare le aspettative di inflazione pur evitando di imporre un freno eccessivamente severo a un’economia che già mostra segni di decelerazione. La focalizzazione del mercato e degli analisti si sposta ora sulla prossima riunione di politica monetaria, prevista per il 21 ottobre 2025.

Table II.1: Riepilogo Tassi di Interesse MNB e Contesto (7 Ottobre 2025)

II.2. Previsioni di Crescita e Sfide Strutturali

Le analisi economiche, come quelle condotte da ING, mantengono un outlook cauto per la crescita ungherese nel breve periodo. La previsione di crescita del PIL per l’intero 2025 è confermata a un modesto 0.7% , un dato che riflette la resilienza finanziaria ma anche la sottoperformance del settore reale. Una riaccelerazione è prevista solo per gli anni successivi (2.5% nel 2026 e 2.8% nel 2027).

Questa crescita proiettata è strutturalmente squilibrata, in quanto guidata prevalentemente dall’aumento dei consumi finali effettivi. Tuttavia, questa dipendenza dal consumo ha una conseguenza negativa diretta: stimola una maggiore domanda di importazioni, il che complica la bilancia commerciale e riduce l’equilibrio della struttura di crescita complessiva.

Gli analisti sottolineano inoltre che la capacità dell’Ungheria di mantenere tassi di crescita superiori al 3% nel lungo termine è compromessa. Questa difficoltà deriva da due fattori strutturali interconnessi: tre anni di crescita lenta o inesistente dello stock di capitale, combinati con un deterioramento demografico. Questi vincoli rendono la crescita futura più difficile da sostenere senza generare nuovi squilibri macroeconomici.

II.3. Il Paradosso della Fiducia e del Consumo

La fiducia degli operatori economici e dei consumatori rimane il principale vincolo all’espansione economica in Ungheria, non essendo riuscita a recuperare i massimi storici raggiunti prima della policrisi globale (2018-2019). L’attività di investimento è frenata da incertezze globali, incluse le dinamiche geopolitiche, le tariffe internazionali e, non ultima, la percezione di incertezza nelle prospettive di crescita locale.

Un fenomeno notevole e anti-intuitivo è il comportamento delle famiglie ungheresi di fronte a un’alta inflazione. Contrariamente ai modelli macroeconomici classici, che prevederebbero l’anticipazione dei consumi per evitare prezzi futuri più alti, l’elevata inflazione e le aspettative inflazionistiche stanno incoraggiando le famiglie ungheresi a risparmiare piuttosto che a consumare. Questo pattern di comportamento indica un profondo senso di preoccupazione e insicurezza economica futura, che induce la cautela finanziaria a prevalere sulla logica dell’anticipazione della spesa. Sebbene gli interventi governativi, come i trasferimenti sociali, stiano fornendo un sostegno diretto alla crescita dei consumi , la tendenza sottostante al risparmio precauzionale limita significativamente il potenziale di una robusta ripresa trainata dalla domanda repressa.

II.4. Mercato del Debito e Finanza al Dettaglio

Il mercato del debito ungherese continua a operare in un contesto di rendimenti elevati, con il rendimento del titolo di stato benchmark a 10 anni (10Y) attestato al 6.87% il 7 ottobre.

Un elemento chiave della strategia finanziaria ungherese è la forte dipendenza dal finanziamento interno al dettaglio. Nonostante gli aggiustamenti strategici apportati alle condizioni di emissione dei titoli di stato retail (come la riduzione dei premi su alcune serie come il PMÁP o BMÁP, discussa nel contesto di aprile 2025 ), la domanda da parte degli investitori privati al dettaglio per i titoli di stato rimane robusta. Questa strategia è vitale per l’Agenzia di Gestione del Debito (ÁKK), in quanto ottimizza i costi di finanziamento e fornisce un cuscinetto contro la volatilità dei mercati istituzionali internazionali. A prova di ciò, un’obbligazione scambiata sulla Borsa Italiana (XS2181689659) ha registrato attività il 7 ottobre, chiudendo a 81.52 con un leggero guadagno (+0.15%), su un volume totale di 61.000, confermando la liquidità e l’interesse per questi strumenti nel mercato secondario europeo.

III. Performance Industriale e Rischi Operativi Critici

III.1. Il Crollo della Produzione Manifatturiera

Il 7 ottobre 2025, la pubblicazione dei dati preliminari di KSH relativi alla produzione industriale di agosto 2025 ha sollevato serie preoccupazioni sulla salute dell’economia reale. Il volume della produzione industriale ha subito un calo su base annua del 7.3%, un dato non rettificato che rappresenta il calo più netto in cinque anni.

In termini tecnici, anche i dati aggiustati per la stagionalità e i giorni lavorativi hanno mostrato una contrazione, con la produzione che è risultata inferiore del 4.6% su base annua e del 2.3% rispetto al mese precedente (luglio 2025). La performance complessiva per i primi otto mesi del 2025 indica che la produzione è in calo del 3.9% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Questa significativa debolezza è stata attribuita principalmente alla contrazione nel settore della produzione di mezzi di trasporto, un pilastro dell’economia ungherese.

Una contrazione del 7.3% in un settore che genera una parte sproporzionata del valore aggiunto e delle esportazioni del paese, come il manifatturiero (in particolare l’automotive e le batterie) , esercita una pressione al ribasso estremamente forte sul PIL. Questo rallentamento suggerisce che le fabbriche ungheresi stanno operando in sottocapacità e sono altamente vulnerabili agli shock della domanda esterna, in particolare dalla Germania e dalla zona euro. La debolezza osservata rende la già fragile previsione di crescita del PIL dello 0.7% per il 2025, formulata da istituti come ING , estremamente dipendente dalla compensazione del settore dei servizi, che potrebbe non essere sufficiente a sostenere l’economia nel suo complesso.

III.2. Il Caso Samsung SDI Göd: Annullamento Giudiziario del Permesso Ambientale

Il 7 ottobre 2025 è stato anche il giorno in cui è stata resa nota una sentenza legale che pone un’ombra significativa sugli investimenti esteri ungheresi. Il Tribunale di Budapest (Budapest Környéki Törvényszék) ha emesso una sentenza definitiva che ha annullato il permesso ambientale (Környezethasználati Engedély) necessario per il funzionamento della fabbrica di batterie Samsung SDI a Göd.

Questa sentenza, ottenuta dalle associazioni civili (EMLA Egyesület e Göd-ÉRT), comporta che, una volta che l’autorità o l’azienda riceveranno l’atto scritto, la fabbrica non potrà più svolgere alcuna attività soggetta a tale autorizzazione, inclusa la produzione di batterie. Le associazioni hanno sostenuto che, nell’emissione del permesso, l’Ufficio Governativo della Contea di Pest non avesse tenuto conto in modo adeguato dell’inquinamento acustico, atmosferico, idrico e della gestione dei rifiuti generati dall’impianto.

Questo annullamento si distingue in modo cruciale da una precedente sospensione cautelare avvenuta nel 2024. Ci sono due differenze fondamentali che rendono l’attuale situazione più stringente per Samsung :

1. Forza Legale Aumentata: Contro questa decisione non è possibile presentare un appello di secondo grado. Le parti (il Kormányhivatal o Samsung) possono solo ricorrere alla Curia (Corte Suprema) per contestare un presunto errore procedurale grave da parte del tribunale di primo grado.
2. Normative Più Rigide: Dal settembre 2024, la regolamentazione ungherese relativa alle fabbriche di batterie è stata inasprita. La scappatoia legale precedentemente utilizzata dal governo e dall’azienda, che consentiva una produzione ridotta al di sotto della soglia di licenza per evitare la chiusura totale, non è più applicabile.

L’annullamento del permesso operativo di Samsung a Göd non solo paralizza un investimento significativo e strategico, ma espone anche una debolezza fondamentale nel processo di concessione delle licenze ambientali da parte delle autorità ungheresi. Questo crea una significativa esternalità negativa sul rispetto normativo. La pressione ora ricade sull’Ufficio Governativo di Contea di Pest affinché imponga l’effettiva applicazione della decisione giudiziaria, mentre l’azienda deve decidere se sospendere la produzione in attesa di un nuovo processo di autorizzazione. Il caso suggerisce che il governo ungherese potrebbe essere costretto a rivedere urgentemente il proprio quadro normativo e i processi di due diligence per tutti i futuri investimenti industriali, compresi quelli di altre gigafactories, al fine di prevenire simili e dannose interruzioni legali che danneggiano l’immagine internazionale del paese.

IV. Il Settore Energetico e la Sicurezza Geopolitica (MOL Group)

IV.1. Il Budapest Economic Forum e la Leadership di MOL

Il 7 ottobre 2025, il settore energetico e finanziario ungherese ha tenuto il suo evento annuale di punta, il Budapest Economic Forum, organizzato da Portfolio. La presenza di Zsolt Hernádi, Presidente e CEO del Gruppo MOL, ha garantito che il dibattito si concentrasse sulle sfide macroeconomiche e sul ruolo cruciale delle grandi aziende ungheresi. La sua presentazione era specificamente inserita in un blocco dedicato all’analisi della direzione dell’Ungheria e del mondo verso il 2026.

IV.2. La Visione di MOL e la Critica a Bruxelles

In linea con le sue posizioni espresse in precedenza, Hernádi ha utilizzato la piattaforma del forum per criticare aspramente le decisioni di politica energetica prese dall’Unione Europea. In particolare, ha ribadito che l’obiettivo della Commissione Europea di eliminare completamente le importazioni di gas naturale russo entro il 2027 è considerato “pericoloso e infondato”.

Hernádi ha sottolineato che il successo di MOL non deriva dalla dipendenza dal petrolio russo, ma dalla sua stabile infrastruttura e dall’ampia presenza sul mercato. Ha posizionato MOL non solo come un’azienda petrolifera, ma come un “pilastro della sicurezza energetica in Europa Centrale”. Il CEO ha enfatizzato la missione aziendale di fornire stabilità alla regione CEE, a prescindere dalle fluttuazioni e dagli eventi sui mercati globali.

Questo posizionamento strategico di MOL funge da strumento di politica energetica ungherese. Le dichiarazioni di Hernádi, rilasciate in un contesto economico di alto livello come il Forum, servono a rinforzare la narrativa della sovranità energetica, che spesso diverge dalla linea adottata da Bruxelles. Questo intreccio tra la strategia aziendale (come dimostrato anche dagli sforzi di efficienza interna di MOL, che ha lanciato un programma da $500 milioni di miglioramento annuo ) e la funzione geopolitica cruciale evidenzia che il successo di MOL è indissolubilmente legato alla sua capacità di navigare le crescenti frizioni internazionali e di garantire la protezione delle infrastrutture vitali, come la pipeline Druzhba, che era stata recentemente oggetto di preoccupazioni sulla sicurezza.

V. Finanza, Regolamentazione e Sviluppo Settoriale

V.1. Mercato Bancario e Commissioni Fintech

Il panorama finanziario ha visto movimenti nel settore bancario e fintech. Sebbene un articolo specifico su MBH Bank, il suo CEO Barna Zsolt, investimenti e un potenziale ingresso in borsa non fosse direttamente accessibile, la menzione dell’argomento suggerisce che il gruppo MBH sta attivamente esplorando opzioni per il rafforzamento del capitale e la crescita sul mercato ungherese.

Nel settore dei servizi finanziari digitali, la società Wise ha implementato modifiche alle sue commissioni per i clienti in Ungheria, entrate in vigore il 7 ottobre. L’aggiornamento ha comportato un aumento delle commissioni per i trasferimenti, con l’introduzione di nuovi massimali (tetti) :

• Trasferimenti nella stessa valuta o invio di denaro dal proprio saldo: 0.45% dell’importo totale, con un tetto massimo di 20.000 HUF.
• Trasferimenti in valute diverse o invio di denaro dal proprio saldo: 0.9% sull’importo totale, con un tetto massimo di 40.000 HUF.
• Prelievo di contanti con carta Wise: è stata introdotta una commissione del 0.9% sull’importo prelevato oltre la soglia mensile di 150.000 HUF.

V.2. Intervento del GVH (Autorità Garante della Concorrenza)

L’Autorità Garante della Concorrenza ungherese (GVH) ha annunciato il 7 ottobre di aver avviato un’indagine settoriale accelerata (gyorsított ágazati vizsgálatot) sul mercato nazionale della disinfestazione delle zanzare.

L’indagine del GVH è mirata a esaminare il comportamento degli offerenti nelle procedure di appalto pubblico, con una particolare attenzione ai bandi che hanno ricevuto una sola offerta. L’obiettivo primario di questa azione è identificare e sanzionare potenziali accordi di cartello o abusi di posizione dominante che potrebbero distorcere la concorrenza e portare a inefficienze nella spesa pubblica per questo servizio essenziale. La disinfestazione delle zanzare è un servizio di rilevanza pubblica, spesso gestito o coordinato dalla Protezione Civile (Katasztrófavédelem), in particolare dopo eventi come le inondazioni che possono esacerbare il problema.

V.3. Allarme Agricolo e Sanità del Settore Vinicolo

Il 7 ottobre ha portato anche notizie critiche per il settore agricolo, in particolare per l’industria vinicola. Una grave epidemia del fitoplasma Flavescence Dorée (FD), trasmesso dall’insetto scaphoideus titanus, sta minacciando gli stock di vite in Ungheria, ponendo un settore importante in una “situazione seria”.

In risposta a questa emergenza biologica ed economica, il governo ungherese ha lanciato un’azione nazionale di rilevamento e contenimento. L’azione prevede la mobilitazione di gruppi di ispezione e l’assegnazione di 3.8 miliardi di HUF specificamente per combattere l’insetto vettore.

L’allocazione di risorse significative per combattere questa fitopatia mette in luce il crescente onere fiscale imposto da rischi biologici e climatici. Mentre l’Ungheria si concentra sull’attrazione di investimenti high-tech e industriali (come le fabbriche di batterie), l’economia deve contemporaneamente affrontare costi imprevisti e in aumento per la protezione dei settori tradizionali essenziali. Questo costo è un chiaro esempio di rischio sistemico non convenzionale che impatta la stabilità economica generale.

VI. Turismo, Infrastrutture e Micro-Investimenti Locali

VI.1. La Performance del Turismo 2025: Un Faro di Resilienza

Il settore del turismo ha continuato a mostrare una notevole resilienza nel 2025. I dati rilasciati indicano che l’Ungheria ha superato i 10 milioni di turisti entro luglio 2025, un risultato raggiunto circa una settimana prima rispetto all’anno precedente. Questo successo è stato guidato da un aumento dell’11% nei visitatori stranieri.

Geograficamente, Budapest è rimasta la destinazione primaria, attirando il 39% di tutti i visitatori, con un aumento del 14% nei numeri totali e del 15% nei turisti stranieri. Il Lago Balaton si è consolidato come la destinazione più popolare per i turisti nazionali.

Un fattore chiave di questa resilienza è l’attrattiva dei grandi eventi culturali. Il programma “MOL Nagyon Balaton” ha concluso la stagione 2025 avendo attirato circa 730.000 visitatori. Gli analisti hanno evidenziato che i festival e gli eventi culturali rimangono uno dei motori più importanti del turismo ungherese, in quanto i partecipanti tendono a prolungare la loro permanenza, a prenotare alloggi e a generare un significativo fatturato per l’industria dell’ospitalità. Il successo di questo modello dimostra la capacità del settore dei servizi di adattarsi e prosperare, in contrasto con le difficoltà del manifatturiero.

VI.2. Sviluppo di Infrastrutture e Micro-Investimenti

Il 7 ottobre è stato anche un giorno di sviluppo infrastrutturale con il lancio del progetto della nuova sede centrale di World Aquatics (WA), precedentemente nota come FINA, a Budapest nel Distretto 13. La posa della prima pietra ha segnato l’inizio della costruzione del complesso che ospiterà non solo gli uffici principali della terza federazione sportiva più grande del mondo, ma anche un centro di allenamento all’avanguardia per gli sport acquatici. Questo progetto, finanziato privatamente da Southblaze Ltd., con il CEO Péter Zentai che ha sottolineato l’onore di ospitare la federazione, è un importante riconoscimento del ruolo dell’Ungheria nello sport acquatico globale e rappresenta un solido investimento nel settore dei servizi ad alto valore aggiunto e delle infrastrutture istituzionali.

A livello locale, le questioni di logistica urbana, come il parcheggio a Budapest , continuano a essere rilevanti per la vita economica della capitale. L’analisi contestuale rivela che i garage sotterranei in aree chiave della città possono imporre costi elevati, con tariffe riportate fino a €30 al giorno o €3 all’ora. Sebbene questi dettagli possano sembrare micro, essi influenzano direttamente l’accessibilità commerciale e la soddisfazione dei turisti urbani.

Il contrasto tra il settore dei servizi che prospera (sede WA, turismo) e la crisi della produzione industriale (calo KSH) evidenzia una crescente polarizzazione geografica dell’economia. La resilienza ungherese sembra essere sempre più concentrata nella capitale e nelle regioni turistiche come il Balaton, dove gli investimenti ad alta intensità di servizi e le attività culturali sostengono la crescita. Questa distinzione è critica per la valutazione del rischio: gli investitori devono operare una chiara differenziazione tra il rischio associato all’industria (alto rischio regolamentare e sensibilità alla domanda) e il rischio del settore dei servizi (più stabile e trainato da investimenti mirati).

VII. Conclusioni Analitiche

Il 7 ottobre 2025, l’economia ungherese ha manifestato chiare vulnerabilità nel suo modello di crescita. La tesi centrale emersa dall’analisi è che la strategia di sviluppo incentrata sull’FDI aggressivo nell’industria high-tech, fortemente sostenuta dallo stato, è ora esposta a un duplice vincolo: il rallentamento della domanda globale che si è tradotto in un profondo crollo della produzione industriale (-7.3% ad agosto ), e un freno interno imposto dal sistema di tutela legale e ambientale, concretizzatosi nell’annullamento del permesso operativo della Samsung a Göd.

Mentre l’MNB mantiene una politica monetaria prudente (tasso al 6.50% ) e i settori dei servizi e dell’energia (MOL , Turismo ) mostrano capacità di adattamento e leadership strategica, la credibilità del quadro normativo ungherese per i grandi investimenti ad alta intensità è seriamente in discussione. La sentenza Samsung Göd, con la sua forza esecutiva data dall’annullamento senza appello di secondo grado , stabilisce un precedente elevato per il rischio regolamentare.

La crescita del PIL rimane proiettata a un fragile 0.7% per il 2025 , insostenibile nel lungo termine a causa della scarsa crescita dello stock di capitale e della crisi di fiducia che induce al risparmio precauzionale anziché al consumo. Affinché l’Ungheria possa attrarre e trattenere gli investimenti futuri, in particolare nel contesto critico dell’industria delle batterie, è indispensabile una revisione urgente e trasparente dei processi di autorizzazione ambientale per mitigare il rischio di interruzioni operative imposte legalmente. La discrepanza tra la prosperità dei servizi a Budapest e la contrazione industriale rende la ripresa strutturale a lungo termine un obiettivo sempre più complicato e geograficamente sbilanciato.

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