Rapporto Strategico: Analisi Strutturale e Congiunturale dell’Economia Ungherese del 20 Novembre 2025

Sommario Esecutivo e Visione Strategica

La data del 20 novembre 2025 si configura come uno snodo critico per l’economia ungherese, caratterizzata da una complessa interazione tra dirigismo statale, pressioni fiscali mirate e una riorganizzazione profonda delle catene del valore industriali. L’analisi odierna rivela un sistema economico che tenta di bilanciare la necessità di consolidamento fiscale con l’imperativo della crescita, utilizzando il sistema bancario come cinghia di trasmissione per le politiche abitative e le grandi imprese di costruzione come vettori di innovazione infrastrutturale.

In un contesto europeo segnato da un rallentamento della domanda esterna, l’Ungheria persegue una strategia di “autonomia connessa”, cercando di attrarre investimenti esteri diretti (FDI) nel settore automotive e delle batterie — con Debrecen e Szeged come epicentri — mentre protegge il tessuto delle PMI domestiche attraverso massicci programmi di sussidi come il “Piano Demján Sándor”. La resilienza del settore finanziario, evidenziata dai risultati di MBH Bank, suggerisce che, nonostante le tasse sugli extra-profitti, la liquidità rimane abbondante, sebbene la sua allocazione sia fortemente influenzata dalle priorità governative.

Il presente rapporto analizza in dettaglio le dinamiche macro e microeconomiche, esaminando la sostenibilità del debito privato, l’efficacia dei nuovi stimoli fiscali e la trasformazione del mercato immobiliare, che vede un ampliamento della forbice tra la capitale e le aree rurali depresse.

PODCAST IN ITALIANO

1. Il Settore Bancario: Resilienza Strutturale e Pressione Fiscale

Il sistema finanziario ungherese, alla fine del terzo trimestre 2025, mostra una dicotomia affascinante: una robustezza operativa sottostante che si scontra con un regime fiscale straordinariamente oneroso. I dati rilasciati il 20 novembre offrono una finestra privilegiata per comprendere come le istituzioni stiano navigando in questo ambiente.

1.1 Analisi Approfondita della Performance di MBH Bank

MBH Bank, nata dalla fusione strategica di MKB Bank, Budapest Bank e Takarékbank, funge da proxy ideale per valutare la salute del credito domestico. I risultati dei primi nove mesi del 2025 non sono solo numeri contabili, ma indicatori della capacità di assorbimento degli shock del sistema.

La banca ha riportato un utile lordo (ante imposte) corretto di 184,3 miliardi di fiorini.¹ Questo dato è cruciale perché depura il risultato dalle componenti fiscali straordinarie, rivelando che la “macchina” bancaria — la raccolta di depositi e l’erogazione di prestiti — funziona a pieno regime. Il margine di interesse netto (NIM) è rimasto ampio, beneficiando di un ambiente di tassi che, sebbene in calo rispetto ai picchi del 2023-2024, rimane elevato rispetto alla media dell’Eurozona. Questo ha permesso alla banca di generare flussi di cassa operativi significativi.

Tuttavia, la traslazione verso l’utile netto racconta una storia diversa. L’utile post-tasse si è attestato a 156,1 miliardi di fiorini, segnando una contrazione del 17% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.² La causa primaria è l’impatto diretto delle “tasse sugli extra-profitti” e delle imposte bancarie speciali, che hanno sottratto 43,2 miliardi di fiorini al bilancio dell’istituto.¹ Questa cifra rappresenta una quota sostanziale della redditività, evidenziando come il governo utilizzi il settore bancario come un “bancomat fiscale” per stabilizzare il bilancio statale senza dover ricorrere a tagli impopolari alla spesa pubblica o ad aumenti delle tasse sui consumi.

Nonostante questo prelievo, la solidità patrimoniale non è stata compromessa. Il coefficiente di adeguatezza patrimoniale (CAR) al 22,1% ¹ è eccezionalmente alto, ben al di sopra dei requisiti normativi di Basilea III e delle richieste della Banca Nazionale Ungherese (MNB). Questo eccesso di capitale suggerisce due scenari: la banca è estremamente prudente in previsione di un deterioramento della qualità degli attivi, oppure sta accumulando “polvere da sparo” per future acquisizioni o per un’espansione aggressiva del credito quando le condizioni macroeconomiche miglioreranno ulteriormente.

Dinamiche del Portafoglio Crediti:

L’analisi del segmento corporate rivela una trasformazione qualitativa. Mentre i prestiti tradizionali a lungo termine stagnano, MBH ha raddoppiato i volumi nel factoring e nel trade finance.² Questo suggerisce che le imprese ungheresi stanno affrontando cicli di pagamento più lunghi e hanno bisogno di liquidità immediata per gestire il capitale circolante. In un’economia aperta come quella ungherese, fortemente integrata nelle catene di fornitura tedesche, il rallentamento della Germania si traduce in ritardi nei pagamenti, costringendo le PMI locali a ricorrere al factoring per mantenere la liquidità.

1.2 Il Ruolo Sistemico e l’Integrazione Verticale

La strategia di MBH va oltre la semplice attività bancaria. L’acquisizione di quote in Otthon Centrum ³, una delle principali reti di agenzie immobiliari del paese, segnala una mossa verso l’integrazione verticale. Controllando il canale di vendita degli immobili, la banca può incanalare i clienti direttamente verso i propri prodotti ipotecari, riducendo i costi di acquisizione cliente e aumentando la quota di mercato. Questo modello di “bancassurance immobiliare” potrebbe diventare un benchmark per il settore, costringendo i concorrenti come OTP a reagire con mosse simili.

Inoltre, la nomina di nuovi dirigenti e il rinnovamento degli organi di gestione ³ indicano una volontà di modernizzare la governance, probabilmente in preparazione a una futura espansione internazionale o a una quotazione su mercati esteri, per diversificare il rischio paese.

2. Politica Economica e Stimoli Fiscali: Il “Programma Demján Sándor”

Il 20 novembre 2025 rappresenta il “D-Day” per l’attuazione operativa di una delle più ambiziose manovre di politica industriale degli ultimi anni: il Programma Demján Sándor. Questo pacchetto di misure non è un semplice sussidio a pioggia, ma un tentativo sofisticato di ingegneria economica volto a correggere fallimenti di mercato specifici e a promuovere la convergenza regionale.

2.1 Architettura del Programma di Investimento 1+1

Il nucleo del programma è il KKV Beruházás-élénkítő Támogatási Program (Programma di stimolo agli investimenti per le PMI), che entra oggi nella sua fase operativa critica.

Meccanismo Operativo e Tempistiche:

La finestra temporale è stata disegnata per creare un senso di urgenza e favorire le aziende più reattive.

• Fase di Pre-caricamento: Dal 20 novembre (ore 10:00) al 28 novembre.⁴ Questa fase è essenziale per evitare il collasso dei portali informatici governativi, un problema frequente in passato. Permette alle aziende di preparare la documentazione in un ambiente “sandbox” prima dell’invio definitivo.
• Fase di Invio: Il 1° dicembre, tra le 10:00 e le 14:00. La brevità di questa finestra suggerisce che i fondi verranno allocati secondo il principio “chi primo arriva, meglio alloggia”, una modalità che premia l’efficienza amministrativa.

Targeting Strategico:

Il programma è chirurgico nel suo target:

• Esclusione della Capitale: Sono ammissibili solo investimenti in zone rurali (fuori Budapest). Questo è un tentativo esplicito di decentralizzare la crescita economica, contrastando l’ipertrofia della capitale che genera disuguaglianze territoriali.⁴
• Dimensione Aziendale: Si rivolge a imprese con almeno 5 dipendenti e due esercizi chiusi. Questo esclude le start-up ad alto rischio e le micro-imprese familiari di sussistenza, concentrando le risorse su aziende che hanno già dimostrato una certa resilienza e capacità di scala.⁴
• Settore: Focus sul manifatturiero e sulla produzione. L’obiettivo è aumentare la capacità produttiva fisica del paese, non finanziare servizi a basso valore aggiunto.

Struttura Finanziaria:

L’intensità dell’aiuto è fissata al 50% a fondo perduto, con importi tra 25 e 200 milioni di fiorini.4 Questo livello di sussidio è estremamente generoso per gli standard UE. Combinato con l’erogazione di un anticipo del 100% previsto per il primo trimestre del 2026 4, il programma elimina quasi totalmente il rischio di liquidità per l’imprenditore. Di fatto, lo Stato diventa co-investitore paritario, assumendosi metà del rischio capitale e anticipando l’intera cassa necessaria per avviare i lavori.

2.2 Il Credito Agevolato: Carta Széchenyi al 3%

Parallelamente ai sussidi diretti, il governo interviene sul costo del debito. Dal 1° novembre, i tassi di interesse per i prestiti d’investimento nell’ambito del Programma Carta Széchenyi sono stati abbattuti dal 5% al 3% fisso.⁶

In un contesto di inflazione che, sebbene in calo, rimane sopra il target del 3% della banca centrale, un tasso di prestito nominale del 3% implica un tasso di interesse reale prossimo allo zero o addirittura negativo. Questo significa che il denaro per investimenti produttivi è essenzialmente gratuito.

La garanzia statale fornita da Garantiqa Hitelgarancia Zrt., gratuita per il primo anno 7, rimuove l’altro grande ostacolo all’accesso al credito: la mancanza di collaterale. Le banche commerciali, coperte dalla garanzia statale, possono erogare prestiti anche a società con bilanci non impeccabili senza dover accantonare capitale regolamentare eccessivo.

Prodotti Specifici:

• MAX+ Investimenti: Per l’acquisto di macchinari, capannoni e tecnologie.
• MAX+ Leasing: Per il finanziamento di veicoli commerciali e attrezzature mobili.
• Green Investment: Una linea specifica per l’efficientamento energetico, che si integra con gli obiettivi climatici nazionali.⁷

2.3 Digitalizzazione e Competitività

Il terzo pilastro del programma affronta il divario digitale. I dati mostrano che in Ungheria, due terzi delle aziende con più di 10 dipendenti hanno un sito web, contro una media UE dell’80%.7 Per le micro-imprese, la percentuale è ancora più bassa.

Il programma “Un sito web per ogni impresa” copre i costi di infrastruttura digitale (hosting, dominio) e servizi di sviluppo per due anni. Sebbene l’importo unitario sia basso, l’impatto aggregato può essere notevole: portare online migliaia di piccole imprese significa esporle a mercati più vasti, rompendo l’isolamento geografico delle aree rurali.

2.4 Impatto Macroeconomico Atteso

L’iniezione simultanea di liquidità a fondo perduto (Programma 1+1) e credito a costo zero (Carta Széchenyi) dovrebbe generare un forte impulso agli investimenti fissi lordi nel 2026. Tuttavia, esistono rischi latenti:

1. Surriscaldamento dei Prezzi: Una domanda improvvisa di macchinari e servizi di costruzione nelle zone rurali potrebbe far lievitare i prezzi, assorbendo parte del beneficio del sussidio nell’inflazione dei costi.
2. Effetto Spiazzamento: Le aziende potrebbero anticipare investimenti che avrebbero comunque fatto, sostituendo capitale privato con fondi pubblici (deadweight loss), invece di intraprendere progetti addizionali.
3. Selezione Avversa: La rapidità del processo di selezione potrebbe favorire le aziende più brave a compilare moduli piuttosto che quelle con i progetti industriali più validi.

3. Mercato Immobiliare: Dualismo e Intervento Statale

Il settore immobiliare ungherese al 20 novembre 2025 è un laboratorio di politiche pubbliche. Il governo sta tentando di riattivare il mercato residenziale congelato dagli alti tassi del 2023-2024 attraverso un massiccio intervento lato domanda, mentre il lato offerta si adatta con innovazioni tecnologiche.

3.1 Il “Game Changer”: Programma Otthon Start

Il programma Otthon Start, pur entrando pienamente a regime a settembre, domina la narrativa economica odierna per le sue condizioni aggressive che stanno già alterando le aspettative di venditori e acquirenti.

Dettagli Operativi e Innovazioni Regolatorie:

• Tasso d’Interesse: Fisso al 3% per l’intera durata (fino a 25 anni).⁹ Questo tasso è circa la metà dei tassi di mercato attuali (intorno al 6-7%), creando un sussidio implicito massiccio per tutta la vita del prestito.
• Accessibilità: L’acconto richiesto è solo del 10% ⁹, abbattendo drasticamente la barriera all’ingresso per i giovani che hanno reddito ma non risparmi accumulati.
• Inclusività Estesa: La vera novità, chiarita oggi dal Segretario di Stato Panyi Miklós, è l’estensione dell’eligibilità. Anche chi possiede già una quota di proprietà (fino al 50%) o un intero immobile di valore inferiore a 15 milioni di fiorini può accedere al programma.¹¹ Questa clausola è fondamentale: riconosce la realtà di molti ungheresi che hanno ereditato quote di immobili invendibili o possiedono case rurali di scarso valore, permettendo loro di non rimanere “intrappolati” in queste proprietà e di accedere a una prima casa moderna.

Impatto sui Prezzi e Segmentazione:

Il programma impone dei tetti di prezzo (100 milioni HUF per appartamenti, 150 milioni per case) e un limite al prezzo per metro quadro di 1,5 milioni di fiorini.10

• Effetto Soglia: Si prevede una convergenza dei prezzi verso questi massimali. Gli sviluppatori tenderanno a prezzare i nuovi progetti appena sotto la soglia di 1,5 milioni/mq per renderli eleggibili, potenzialmente abbassando la qualità o riducendo le metrature per mantenere i margini.
• Segmento Medio: La fascia di prezzo 60-90 milioni HUF vedrà la maggiore pressione della domanda. Gli immobili in questa fascia diventeranno improvvisamente liquidi, scatenando potenziali guerre di offerte.

3.2 Disparità Regionali: Un Paese a Due Velocità

L’analisi dei prezzi al metro quadro pubblicata il 20 novembre getta luce su una frattura socio-economica profonda.¹³

• L’Estremo Alto: Via Ady Endre a Budaörs ha raggiunto 1,36 milioni HUF/mq. Budaörs non è solo un sobborgo, è l’estensione commerciale e logistica di Budapest Ovest, dove si concentrano headquarter aziendali e residenti ad alto reddito.
• L’Estremo Basso: Via Szabadság a Kevermes (Contea di Békés) registra 13.000 HUF/mq. Questo prezzo è simbolico, inferiore al costo di un singolo infisso di qualità. Indica che il valore dell’immobile è dato quasi esclusivamente dal terreno, mentre la struttura edilizia ha valore residuo nullo o negativo (costo di demolizione).

Implicazioni:

Questo divario di oltre 100 volte evidenzia il fallimento delle politiche di coesione passate. A Kevermes, il mercato è inesistente perché non c’è domanda economica sottostante. Il “Programma Demján Sándor” per le PMI rurali è una risposta a questo: senza lavoro nelle zone rurali, il valore immobiliare collassa, creando trappole di povertà da cui è impossibile uscire vendendo la propria casa (il cui valore non basta nemmeno per l’acconto di un monolocale in città).

3.3 Riqualificazione Urbana: Il Caso del Distretto I (Budavár)

Nel cuore storico di Budapest, le dinamiche sono opposte. Qui il problema non è la mancanza di valore, ma il costo proibitivo della manutenzione di un patrimonio storico.

I bandi di ristrutturazione 2025 del Distretto I 14 offrono fondi per il rifacimento di facciate, tetti e impianti in edifici storici. La particolarità è l’orizzonte temporale: le rendicontazioni si estendono fino al 2028, riconoscendo la complessità tecnica e burocratica (vincoli monumentali) di questi lavori. Questi sussidi sono vitali per evitare la “gentrificazione passiva”, dove i residenti storici sono costretti a vendere perché non possono permettersi le quote condominiali straordinarie per le riparazioni obbligatorie.

3.4 Innovazione nel Construction: Bayer Construct e la Geotermia

In un mercato dove i costi operativi diventano un fattore chiave di valutazione immobiliare, l’innovazione tecnologica è un driver di valore. Bayer Construct, guidata da Attila Balázs, ha annunciato progressi significativi nel progetto Zenit Corso, che integra sistemi geotermici su larga scala.16

Questo non è solo “green marketing”. In Ungheria, dove i prezzi dell’energia sono stati volatili, un complesso residenziale che si auto-produce calore e raffrescamento dal sottosuolo offre una prevedibilità dei costi (utility bills) che è altamente attraente per gli acquirenti e per le banche che finanziano i mutui (minore rischio di default del mutuatario per shock energetici). Bayer, controllando l’intera filiera dall’estrazione degli inerti alla costruzione, può implementare queste tecnologie con economie di scala che i piccoli costruttori non possono replicare.

4. Dinamiche Industriali Regionali: La Nuova Geografia Economica

L’Ungheria sta ridisegnando la sua mappa economica, spostando il baricentro industriale verso Est e Sud.

4.1 Debrecen: La Costruzione di una Metropoli Industriale

Debrecen è il caso studio più eclatante di pianificazione industriale integrata. La città si sta trasformando per ospitare gli enormi investimenti di BMW e CATL (batterie), ma le infrastrutture esistenti sono insufficienti. Le notizie del 20 novembre confermano un’accelerazione nei lavori di adeguamento.

Gestione delle Risorse Idriche:

L’acqua è il tallone d’Achille dell’industria delle batterie. L’annuncio che Mészáros és Mészáros Zrt. ha vinto l’appalto da 23 miliardi di HUF per un nuovo impianto di trattamento acque reflue industriali 17 è strategicamente vitale. L’impianto non solo tratterà i reflui, ma permetterà il riciclo delle “acque grigie” per uso industriale, riducendo il prelievo dalla falda acquifera e dalla rete potabile cittadina. Senza questo investimento, la tensione sociale tra residenti (preoccupati per l’acqua potabile) e industria sarebbe esplosa.

Logistica e Mobilità:

La decisione di costruire il primo parcheggio P+R nella Zona Economica Sud 18 risponde a una necessità logistica immediata. Con migliaia di nuovi lavoratori in arrivo, il rischio di paralisi del traffico è reale. Il parcheggio, con tariffe calmierate (500 HUF/giorno), funge da hub di interscambio per convogliare i pendolari sui mezzi pubblici per l’ultimo miglio verso le fabbriche.

Ecosistema PMI:

Il completamento della prima fase del Parco PMI di Debrecen 19 dimostra che la strategia non è solo attrarre FDI, ma creare una filiera locale. L’obiettivo è che le PMI ungheresi non siano solo fornitori di servizi di pulizia o mensa, ma entrino nella catena del valore produttiva (componentistica, manutenzione industriale).

4.2 Il Polo di Szeged e l’Indotto BYD

A Szeged, nel sud del paese, si sta replicando il modello Debrecen con l’investimento del gigante cinese BYD. Le notizie riportano un crescente interesse di fornitori internazionali (inclusi italiani) a stabilirsi nella zona.²⁰ Szeged sta diventando la porta d’ingresso per la tecnologia EV cinese in Europa, e l’indotto locale (logistica, servizi legali, costruzione) sta vivendo un boom anticipato ancora prima che la fabbrica sforni la prima auto.

5. Energia e Sostenibilità: Microeconomia dei Costi

Il costo dell’energia rimane un input decisivo per la competitività e un fattore critico per il bilancio delle famiglie.

5.1 Carburanti: Pressioni Inflazionistiche

Il 20 novembre registra un aumento dei prezzi all’ingrosso del gasolio (+3 HUF), portando la media alla pompa a 600 HUF/litro, mentre la benzina rimane stabile a 579 HUF.21

Questa divergenza è problematica. Il gasolio è il carburante dell’economia (camion, trattori, macchine edili). Un aumento del diesel si traduce in costi di trasporto più alti per tutte le merci, alimentando un’inflazione “cost-push” che è difficile da combattere con i tassi d’interesse. La stabilità della benzina, usata dai privati, mantiene invece calmo il sentiment dei consumatori.

5.2 Elettricità: Scudo per le Micro-Imprese

Una misura di grande impatto sociale è l’estensione del “servizio universale” elettrico. Dal 1° gennaio 2026, una platea più ampia di micro-imprese potrà accedere a tariffe elettriche regolate (sussidiate) fino a 4.606 kWh/anno.7

Per un piccolo negozio di alimentari o un parrucchiere, la bolletta elettrica è una voce di costo primaria. Questa misura li protegge dalla volatilità del mercato spot dell’energia, funzionando come una forma di assicurazione statale sulla sopravvivenza delle piccolissime attività commerciali.

6. Società e Consapevolezza Finanziaria: L’Indice OTP

Al di là dei dati macroeconomici, è fondamentale capire come la popolazione percepisce la propria situazione finanziaria. L’OTP Öngondoskodási Index (Indice di Auto-tutela) 2025, presentato oggi, offre uno spaccato sociologico.²⁴

Risultati Chiave:

• Stagnazione: L’indice generale è fermo a 53 punti. L’incertezza economica impedisce un miglioramento significativo del sentiment.
• Il Paradosso Giovanile: Mentre la popolazione generale è cauta, la fascia 18-24 anni mostra un aumento della consapevolezza finanziaria. I giovani, nativi digitali, usano app per tracciare le spese e sono più propensi a iniziare piani di accumulo (PAC) anche con piccole cifre (10-15 mila HUF/mese).²⁵
• Pessimismo Previdenziale: Il 46% degli intervistati teme di dover lavorare anche durante la pensione per sopravvivere.²⁶ Questo pessimismo è il motore principale che spinge verso i fondi pensione privati e le assicurazioni sulla vita, creando un flusso costante di risparmio verso gli investitori istituzionali.

7. Scadenze Fiscali e Compliance: Il 20 Novembre come Deadline

Per i direttori finanziari (CFO) e i commercialisti, il 20 novembre 2025 è una data cerchiata in rosso sul calendario.

7.1 Gruppi IVA e Tassazione Societaria

Oggi scade il termine per richiedere la costituzione di gruppi fiscali per l’anno 2026.27

L’adesione al regime di gruppo permette di compensare utili e perdite tra diverse entità legali dello stesso gruppo. In un anno economico volatile come il 2025, dove alcuni settori (es. automotive) potrebbero aver sofferto mentre altri (es. banche) hanno fatto profitti, questa compensazione è vitale per ottimizzare il carico fiscale complessivo (cash-tax optimization).

7.2 Global Minimum Tax (GloBE)

È anche la scadenza per l’acconto della Qualified Domestic Minimum Top-up Tax (QDMTT).²⁸ L’Ungheria, che per anni ha attratto investimenti con una corporate tax al 9%, ha dovuto adeguarsi alla tassa minima globale del 15% per le grandi multinazionali. L’introduzione della QDMTT assicura che la differenza di imposta (tra il 9% e il 15%) venga incassata dal fisco ungherese invece che dal paese della casa madre estera. Sebbene aumenti il carico fiscale per le grandi aziende, protegge il gettito nazionale.

7.3 Transfer Pricing

Le aziende si preparano anche alla scadenza del 31 dicembre per la documentazione sui prezzi di trasferimento (Transfer Pricing).²⁸ Le autorità fiscali ungheresi (NAV) hanno aumentato significativamente i requisiti di dettaglio, richiedendo analisi di benchmark sempre più sofisticate per giustificare i prezzi infragruppo. Questo aumenta i costi di compliance ma riduce lo spazio per l’elusione fiscale.

8. Analisi Conclusiva e Prospettive

L’economia ungherese al 20 novembre 2025 si trova in una fase di transizione gestita.

1. Il Patto Sociale-Finanziario: Il governo preleva risorse dal settore bancario (tasse extra) e le ridistribuisce alle famiglie (sussidi mutui Otthon Start) e alle PMI (sussidi Demján Sándor). Le banche accettano questo scambio perché i sussidi garantiscono volumi di credito e solvibilità della clientela che altrimenti non esisterebbero.
2. Dualismo Territoriale: La frattura tra l’Ungheria industriale (Nord-Ovest, Debrecen, Szeged) e quella rurale profonda (Sud-Est, Békés) si sta allargando. Gli investimenti infrastrutturali a Debrecen sono massicci, mentre a Kevermes il mercato immobiliare è collassato. Le politiche attuali cercano di mitigare questo gap, ma le forze di mercato (agglomerazione industriale) sono potenti.
3. Dipendenza dagli FDI: La strategia di crescita è fortemente dipendente dal successo delle fabbriche di batterie e auto elettriche. Se la domanda globale di EV dovesse rallentare ulteriormente, l’Ungheria si troverebbe con enormi capacità produttive inutilizzate e costose infrastrutture (come l’impianto acque di Debrecen) sottoutilizzate.

Sintesi per gli Stakeholder:

Per le imprese, il momento richiede agilità amministrativa per catturare i sussidi disponibili. Per gli investitori, le opportunità risiedono nei poli di crescita regionale e nel settore immobiliare supportato dallo Stato. Per le famiglie, si apre una finestra unica per l’acquisto della casa, a patto di rientrare nei parametri governativi. L’Ungheria del 2025 è un’economia dove lo Stato non è solo regolatore, ma attore, finanziatore e cliente primario.

Appendice A: Dati Statistici Selezionati

Indicatori Bancari (MBH Bank, Q3 2025):

Prezzi Carburanti (20 Nov 2025):

Prezzi Immobiliari (Estremi):

FONTI

1. Az MBH Bank erős kilenc hónapon van túl – 184 milliárdos eredménnyel új növekedési szakasz jöhet, accessed November 20, 2025, https://tozsdeforum.hu/gazdasag/makro/az-mbh-bank-eros-kilenc-honapon-van-tul-184-milliardos-eredmennyel-uj-novekedesi-szakasz-johet/
2. Csökkent az MBH Bank nyeresége, nőtt a hitelállomány, accessed November 20, 2025, https://www.portfolio.hu/bank/20251120/csokkent-az-mbh-bank-nyeresege-nott-a-hitelallomany-800892?amp
3. Eredményesen alakult az MBH Bank első három negyedéve – Magyar Nemzet, accessed November 20, 2025, https://magyarnemzet.hu/gazdasag/2025/11/eredmenyesen-alakult-az-mbh-bank-elso-harom-negyedeve
4. A vidéki vállalkozások beruházásait támogatja a Demján Sándor 1+1 Program új üteme, accessed November 20, 2025, https://hbkik.hu/a-videki-vallalkozasok-beruhazasait-tamogatja-a-demjan-sandor-11-program-uj-uteme/
5. Röpködnek a milliárdok, erre várt minden érintett: eddig támogatja az új hitelprogram a vidéki vállalkozásokat, accessed November 20, 2025, https://www.economx.hu/magyar-vallalatok/kkv-hitel-tamogatas-vallalkozasok-hitelprogram-palyazat.819609.html/amp
6. Vali.hu, accessed November 20, 2025, https://vali.hu/
7. Demján Sándor 1+1 KKV Beruházás-élénkítő Támogatási Program 2. Ütem – Vali.hu, accessed November 20, 2025, https://vali.hu/egypluszegy2-program
8. Demján Sándor Program, accessed November 20, 2025, https://www.dsprogram.hu/demjansandorprogram/
9. Otthon Start Lakáshitel kalkulátor – Erste Bank, accessed November 20, 2025, https://www.erstebank.hu/hu/ebh-nyito/hitelek-es-otthon/lakascelu-tamogatasok/otthon-start-lakashitel
10. K&H Otthon Start Hitel – K&H bank és biztosítás, accessed November 20, 2025, https://www.kh.hu/hitel/lakashitel/otthon-start-hitel
11. 15 milliós ingatlan nem akadály – újabb részletek derültek ki az Otthon Start Programról, accessed November 20, 2025, https://444.hu/2025/07/21/15-millios-ingatlan-nem-akadaly-ujabb-reszletek-derultek-ki-az-otthon-start-programrol
12. Új részletek derültek ki a 3 százalékos lakáshitelről – mfor.hu, accessed November 20, 2025, https://mfor.hu/cikkek/makro/uj-reszletek-derultek-ki-a-3-szazalekos-lakashitelrol.html
13. A legolcsóbb és legdrágább utcák között többszázszoros a különbség, accessed November 20, 2025, https://ingatlan.blog.hu/2025/11/20/a_legolcsobb_es_legdragabb_utcak_kozott_tobbszazszoros_a_kulonbseg
14. Budavári társasház felújítási hiteltámogatás – 2025 – palyazatok.org, accessed November 20, 2025, https://palyazatok.org/budavari-tarsashaz-felujitasi-hiteltamogatas/
15. 2025. évi Épület-felújítási pályázat társasházak részére – Budavári Önkormányzat, accessed November 20, 2025, https://budavar.hu/tenders/2025-evi-epulet-felujitasi-palyazat-tarsashazak-reszere/
16. BARNES Magazine Hungary #3 – FlipHTML5, accessed November 20, 2025, https://fliphtml5.com/wwgb/kjxf/BARNES_Magazine_Hungary_%233/
17. Megoldás születhet az ipari parkokban képződött szennyvizek kezelésére Debrecenben, accessed November 20, 2025, https://magyarepitok.hu/vizgazdalkodas/2025/11/megoldas-szulethet-az-ipari-parkokban-kepzodott-szennyvizek-kezelesere-debrecenben
18. Megszületett a döntés, itt hozzák létre Debrecen első P+R parkolóját – fotókkal, videóval, accessed November 20, 2025, https://dehir.hu/debrecen/megszuletett-a-dontes-itt-hozzak-letre-debrecen-elso-p-r-parkolojat/2025/11/20
19. Hamarosan elkészül a debreceni kkv-park I. üteme – Debrecen.hu, accessed November 20, 2025, https://www.debrecen.hu/hu/debreceni/hireink/hamarosan-elkeszul-a-debreceni-kkv-park-i-uteme
20. A vártnál több olasz autóipari vállalat készül alkatrészeket szállítani a BYD szegedi gyárába, accessed November 20, 2025, https://szeged365.hu/2025/10/30/a-vartnal-tobb-olasz-autoipari-vallalat-keszul-alkatreszeket-szallitani-a-byd-szegedi-gyaraba/
21. Üzemanyagár-változás 2025.11.21-től – Holtankoljak, accessed November 20, 2025, https://holtankoljak.hu/uzemanyag_arvaltozasok/uzemanyagar_valtozas_2024_08_05_tol
22. Üzemanyagár változások – Holtankoljak, accessed November 20, 2025, https://holtankoljak.hu/uzemanyag_arvaltozasok
23. Jó hír a mikrovállalkozásoknak – Pécs-Baranyai Kereskedelmi és Iparkamara, accessed November 20, 2025, https://pbkik.hu/2024/11/20/hirek/jo-hir-a-mikrovallalkozasoknak/
24. Az OTP idén is felmérte, hogyan gondoskodunk önmagunkról, accessed November 20, 2025, https://haszon.hu/eletstilus/otp-ongondoskodas-felmeres-tudatossag/
25. Ők az ország szeme fénye: pénzügyileg egyre tudatosabbak a fiatalok, accessed November 20, 2025, https://www.portfolio.hu/befektetes/20251120/ok-az-orszag-szeme-fenye-penzugyileg-egyre-tudatosabbak-a-fiatalok-800916?amp
26. A magyarok 46%-a idős korában is dolgozni kényszerülne! – Bankmonitor, accessed November 20, 2025, https://bankmonitor.hu/mediatar/cikk/a-magyarok-46-a-idos-koraban-is-dolgozni-kenyszerulne/
27. Közeledő határidő és új mérlegelési szempont a csoportos társasági adóalanyiság választásánál – Deloitte, accessed November 20, 2025, https://www.deloitte.com/hu/hu/services/tax/perspectives/kozeledo-hatarido-es-uj-merlegelesi-szempont-a-csoportos-tarsasagi-adoalanyisag-valasztasanal.html
28. Tekintse át velünk az év végi határidőket, feladatokat! – Határidős kötelezettségek és lehetőségek a 2025 / 2026 -os évzárásban – LeitnerLeitner Magyarország, accessed November 20, 2025, https://www.leitnerleitner.hu/hirek/tekintse-at-velunk-az-ev-vegi-hataridoket-feladatokat-hataridos-kotelezettsegek-es-lehetosegek-a-2025-2026-os-evzarasban/