Analisi Economica Settimanale dell’Ungheria: 1-6 Febbraio 2026

1. Sintesi Esecutiva

La settimana dal 1° al 6 febbraio 2026 si è delineata come un momento cardine per l’economia ungherese, caratterizzata da una complessa interazione tra dinamiche macroeconomiche stagnanti e una vibrante attività microeconomica e normativa, fortemente influenzata dall’imminente ciclo elettorale di aprile. L’analisi approfondita dei dati rilasciati in questo intervallo temporale rivela un quadro dicotomico: da un lato, la performance del Prodotto Interno Lordo (PIL) del quarto trimestre 2025 ha deluso le aspettative, evidenziando le difficoltà strutturali di una ripresa post-inflazionistica; dall’altro, il governo ha confermato una politica fiscale aggressivamente espansiva, mirata a sostenere il reddito disponibile delle famiglie attraverso trasferimenti diretti senza precedenti.

Il rilascio dei dati preliminari sul PIL, che ha mostrato una crescita trimestrale anemica dello 0,2%, ha funto da catalizzatore per una revisione al ribasso delle previsioni di crescita per il 2026 da parte delle principali istituzioni finanziarie, segnalando che la spesa pubblica, sebbene massiccia, non sta ancora generando il moltiplicatore economico sperato nel breve termine.¹ Tuttavia, la resilienza del settore dei servizi e il parziale recupero dei consumi al dettaglio suggeriscono che la domanda interna sta iniziando a reagire agli stimoli salariali e pensionistici.²

A livello settoriale, l’industria farmaceutica si è distinta come il gioiello della corona dell’innovazione ungherese, con Richter Gedeon che ha ottenuto storiche approvazioni regolatorie negli Stati Uniti e in Europa, consolidando la reputazione del paese nell’export ad alto valore aggiunto.³ Parallelamente, il settore automobilistico continua la sua trasformazione strutturale verso l’elettromobilità, con investimenti strategici cinesi che avanzano nonostante le controversie semantiche sui tempi di produzione, come evidenziato nel caso della gigafactory BYD a Szeged.⁵

Il panorama regionale ha offerto spunti critici sulla gestione delle finanze locali. Mentre Budapest combatte una guerra di logoramento fiscale con il governo centrale sulle entrate tributarie, città come Debrecen e Szeged stanno implementando bilanci espansivi supportati da una base industriale in crescita e da trasferimenti statali record.⁶

Questo rapporto analizza in dettaglio le tendenze emerse nella prima settimana di febbraio 2026, disaggregando i dati macroeconomici, esaminando le performance aziendali e regionali, e valutando le implicazioni sistemiche delle nuove misure normative e fiscali.

PODCAST IN ITALIANO

2. Analisi Macroeconomica: Crescita, Bilancio e Politica Fiscale

2.1 La Stagnazione del PIL e le Prospettive di Crescita

L’evento macroeconomico centrale della settimana è stato la pubblicazione da parte dell’Ufficio Centrale di Statistica (KSH) dei dati preliminari sul PIL per il quarto trimestre del 2025. I numeri hanno rivelato un’economia che lotta per trovare slancio, intrappolata in quello che gli analisti hanno definito un andamento a “zigzag”, alternando trimestri di ripresa a pause preoccupanti.

Dettaglio della Performance del Q4 2025:

• Crescita Trimestrale (QoQ): L’economia si è espansa di un modesto 0,2% rispetto al trimestre precedente. Questo dato è risultato inferiore alle previsioni di consenso (che si attestavano attorno allo 0,7%), indicando che l’accelerazione sperata per fine anno non si è materializzata.¹
• Crescita Annuale (YoY): Su base annua, corretta per gli effetti di calendario, la crescita è stata dello 0,5%. Il dato grezzo ha mostrato un incremento dello 0,7%, ma l’aggregato per l’intero anno 2025 si ferma a un preoccupante 0,4% (dati grezzi) o 0,3% (dati aggiustati).¹

Analisi delle Cause e Implicazioni: L’analisi dei componenti del PIL rivela una frattura nell’economia. Il settore dei servizi, trainato dalle attività finanziarie, assicurative e da una ripresa del commercio al dettaglio, ha fornito un contributo positivo, evitando una recessione tecnica. Tuttavia, l’industria manifatturiera continua a rappresentare un freno significativo.⁸ La debolezza della domanda esterna, in particolare dalla Germania (principale partner commerciale), ha penalizzato l’export, mentre gli investimenti fissi lordi sono stati frenati dal rinvio di progetti statali e dall’incertezza pre-elettorale delle aziende private.⁹

La reazione degli istituti finanziari è stata immediata. ING Bank ha tagliato le sue previsioni di crescita per il 2026 dal 2,3% all’1,9%, citando rischi al ribasso crescenti. La mancata accelerazione a fine 2025 implica un effetto di trascinamento (carry-over) più debole per il 2026, rendendo più difficile il raggiungimento degli obiettivi governativi di crescita robusta senza ulteriori stimoli.¹

2.2 Strategia Fiscale e Deficit di Bilancio

Di fronte a una crescita anemica, la risposta del governo ungherese si è cristallizzata in una strategia fiscale decisamente espansiva, confermata dalle dichiarazioni del Primo Ministro Viktor Orbán durante la settimana.

In un’intervista radiofonica del 6 febbraio, Orbán ha delineato una traiettoria di deficit che sfida apertamente i parametri di ortodossia fiscale europea, ponendo la stabilità sociale e politica al di sopra del consolidamento di bilancio immediato.

• Target di Deficit: Il Primo Ministro ha confermato che il deficit di bilancio si attesterà intorno al 5% del PIL sia per il 2026 che per il 2027. Questa è la quarta annualità consecutiva in cui il deficit supera ampiamente la soglia del 3%.¹⁰
• Giustificazione Politica: Orbán ha difeso questa scelta sostenendo che l’economia possiede “risorse sufficienti” per finanziare il welfare nonostante la crescita lenta. La strategia è quella di ridurre il deficit “con calma, lentamente e gradualmente” solo dopo che le prospettive economiche saranno migliorate, rifiutando categoricamente misure di austerità pre o post-elettorali.¹⁰

Reazione dei Mercati e delle Agenzie di Rating:

Questa postura fiscale ha sollevato allarmi tra gli osservatori internazionali.

• Fitch Ratings ha mantenuto un outlook “negativo” sul rating sovrano, stimando che le misure elettorali costeranno circa il 2,1% del PIL solo quest’anno. L’agenzia avverte che un debito pubblico persistentemente alto, il più elevato nell’UE al di fuori della zona euro, espone il paese a rischi di rifinanziamento.¹⁰
• S&P Global proietta un deficit leggermente inferiore (4%) ma condivide l’outlook negativo, citando il rallentamento del consolidamento fiscale come un rischio chiave per la regione CEE (Europa Centro-Orientale).¹⁰

2.3 Dinamiche Inflazionistiche e Potere d’Acquisto

Sebbene i dati specifici sull’inflazione di febbraio non siano stati rilasciati nella settimana in esame, i segnali indiretti provenienti dal commercio al dettaglio e dalle politiche salariali suggeriscono un contesto in evoluzione. Il governo sta scommettendo su una ripresa dei consumi reali grazie al calo dell’inflazione (prevista tra il 3-3,5% per il 2026 secondo Colliers) e agli aumenti salariali nominali.¹²

L’aumento dei salari nel settore pubblico (insegnanti, forze dell’ordine) e l’erogazione anticipata della tredicesima mensilità pensionistica sono manovre esplicitamente progettate per sostenere il potere d’acquisto delle famiglie, che aveva subito una forte erosione nel biennio precedente a causa dell’inflazione record nell’UE.¹⁰

3. Monitoraggio della Politica Sociale e del Lavoro

La settimana è stata dominata dall’implementazione pratica delle promesse elettorali, con un focus particolare sui pensionati e sui dipendenti pubblici, due bacini elettorali cruciali.

3.1 Il Pacchetto Pensioni: 13esima e 14esima Mensilità

Il governo ha avviato una delle più grandi operazioni di trasferimento di cassa della sua storia recente. A partire dal 6 febbraio 2026, è iniziata l’erogazione della tredicesima mensilità completa, accompagnata dalla prima rata della quattordicesima mensilità (pari al 25% dell’importo base).¹⁴

La logistica di questa operazione è stata studiata per massimizzare la visibilità:

• Pagamenti Postali Anticipati: Per i pensionati che ricevono l’assegno in contanti tramite il servizio postale, la distribuzione è iniziata venerdì 6 febbraio, in anticipo rispetto al calendario standard. Questo garantisce che il denaro fisico arrivi nelle mani dei beneficiari ben prima delle scadenze abituali.¹⁴
• Bonifici Bancari Scaglionati: Per i destinatari di bonifici, il governo ha optato per una strategia a due tempi. La pensione mensile regolare è programmata per il 12 febbraio, mentre il bonus (13esima e quota 14esima) sarà accreditato il giorno successivo, il 13 febbraio. Gulyás Gergely ha motivato questa scelta con la necessità di non sovraccaricare i sistemi bancari con un volume di transazioni anomalo in un singolo giorno.¹⁶

3.2 Aumenti Salariali e Mercato del Lavoro

Sul fronte del lavoro, la settimana ha visto la conferma di aumenti salariali strutturali per il settore pubblico, mirati a recuperare il potere d’acquisto perso.

• Insegnanti: È stato ribadito l’obiettivo di portare lo stipendio medio a 936.000 HUF entro la fine dell’anno, una mossa volta a placare le lunghe proteste del settore educativo.¹³
• Settore Giustizia: È in corso l’implementazione di un piano triennale (2025-2027) che prevede aumenti scaglionati massicci: +48% per i giudici e fino al +100% per altre categorie di dipendenti dei tribunali nel corso del triennio.¹³

Parallelamente, il settore privato mostra segni di cauto ottimismo. Un’indagine di ManpowerGroup pubblicata il 3 febbraio indica che il 29% dei datori di lavoro prevede di assumere nel primo trimestre del 2026, contro un 20% che prevede tagli. L’indicatore netto di occupazione si attesta al +11%, in miglioramento rispetto al trimestre precedente (+9%) e all’anno scorso. Questo suggerisce che le aziende stanno iniziando a posizionarsi per una ripresa della domanda, nonostante le incertezze macroeconomiche.¹⁷

4. Analisi Settoriale Approfondita: Industria e Innovazione

L’Ungheria continua a perseguire una strategia di “reindustrializzazione” basata sull’attrazione di investimenti esteri (FDI) ad alta tecnologia, con un focus duale su farmaceutica e automotive.

4.1 Automotive: La Transizione Elettrica e il Caso BYD

Il settore automobilistico, pilastro dell’export ungherese, è stato al centro delle notizie settimanali, con sviluppi significativi che evidenziano sia le opportunità che le sfide operative della transizione EV.

La Controversia BYD a Szeged:

Uno degli argomenti più dibattuti a livello locale e nazionale è stato lo stato di avanzamento della gigafactory BYD a Szeged. Il sindaco Botka László ha annunciato l’avvio della “próbagyártás” (produzione di prova), scatenando una precisazione tecnica da parte degli osservatori industriali.

• Dettaglio Tecnico: Fonti industriali hanno chiarito che l’attività attuale è tecnicamente una “gyártáspróba” (prova di produzione) e non una “próbagyártás”.⁵ La distinzione è cruciale: nella fase attuale non vengono ancora assemblati veicoli completi (nemmeno prototipi finiti), ma si stanno testando i singoli macchinari e le linee di robotica. La produzione effettiva dei primi modelli “Dolphin Surf” di pre-serie avverrà in un secondo momento.
• Impatto Reale: Al di là della semantica, l’investimento procede rapidamente. Con un valore di circa 4 miliardi di euro, il cantiere impiega già quasi 1.000 lavoratori. La produzione di massa rimane programmata per il secondo trimestre del 2026, confermando il ruolo dell’Ungheria come prima testa di ponte europea per il colosso cinese degli EV.⁵

Nuovi Investimenti: Evoring a Jászfényszaru: Il 6 febbraio è stato annunciato un nuovo investimento Greenfield. La società cinese Evoring Precision Manufacturing Kft. investirà 39 miliardi di fiorini (104,4 milioni di euro) per costruire un impianto a Jászfényszaru. L’impianto produrrà componenti critici per la trasmissione di veicoli elettrici (alberi e ingranaggi), creando 450 posti di lavoro e rafforzando la filiera locale dei fornitori EV, riducendo la dipendenza dalle importazioni di componentistica.¹⁹

Investimenti Tedeschi Tradizionali: Anche i player storici tedeschi stanno accelerando. Mercedes-Benz ha avviato a Kecskemét la produzione in serie del modello GLB completamente elettrico, consolidando l’impianto come il secondo più grande del gruppo Mercedes-Benz.²² Audi a Győr si prepara a battere i record di produzione e a lanciare nuovi motori elettrici dalla primavera, supportata da un programma di formazione del personale da 1,5 miliardi di fiorini.²³

4.2 Farmaceutica: Richter Gedeon alla Conquista Globale

La settimana è stata straordinaria per Richter Gedeon, la multinazionale farmaceutica ungherese, che ha ottenuto riconoscimenti regolatori che ne trasformano le prospettive di lungo termine.

• Svolta USA (FDA): Per la prima volta nella sua storia, Richter ha ottenuto l’approvazione per i suoi prodotti biosimilari direttamente dalla Food and Drug Administration (FDA) statunitense. L’approvazione è giunta dopo un’ispezione rigorosa di nove siti, inclusi i laboratori di Debrecen, certificando l’eccellenza dei processi produttivi ungheresi agli occhi dell’ente regolatore più severo al mondo.³
• Innovazione in Europa (EMA): Il Comitato dell’EMA ha raccomandato l’approvazione di FYLREVY, un farmaco per la terapia ormonale sostitutiva basato sull’Estetrolo (E4). Se confermato dalla Commissione Europea, sarà il primo trattamento ormonale innovativo per la menopausa introdotto nel mercato UE da decenni, posizionando Richter come leader nell’innovazione ginecologica, non solo nella produzione di generici.⁴

Queste notizie hanno spinto il titolo Richter in borsa, con un rialzo settimanale del 3,36% e volumi di scambio elevati, segnalando la fiducia degli investitori nella strategia di R&D dell’azienda.²⁴

5. Analisi Settoriale: Costruzioni e Immobiliare

Il settore edile e immobiliare presenta una dicotomia marcata: un mercato residenziale in fase di aggiustamento ma stimolato dai sussidi, contrapposto a un settore delle costruzioni infrastrutturali in profonda crisi.

5.1 Il Mercato Immobiliare Residenziale

Secondo i dati del Duna House Barometer e di Ingatlan.com analizzati questa settimana, il mercato è in una fase di transizione complessa.

• Correzione dei Prezzi: Dopo il boom indotto dall’annuncio del programma “Otthon Start”, i prezzi hanno iniziato a correggere. L’indice nazionale dei prezzi è sceso di 13 punti nominali nel Q4 2025.
• Dinamica Budapest vs. Provincia:

• A Budapest, i prezzi dei pannelli (prefabbricati) continuano a salire (+20 punti nell’indice), poiché rappresentano l’unica opzione accessibile per la classe media e i giovani acquirenti, spinti fuori dal mercato del “mattone” tradizionale che stagna (+1 punto) a causa dei costi proibitivi.²⁵
• Nell’Ungheria orientale, si registra la correzione più forte, mentre l’ovest tiene meglio grazie alla vicinanza con l’Austria e agli investimenti industriali.²⁵
• Nuove Costruzioni e “Otthon Start”: L’offerta di nuovi appartamenti a Budapest è esplosa (+78% su base annua), superando le 10.000 unità. Tuttavia, i prezzi dei nuovi immobili si sono “parcheggiati”, ovvero stabilizzati, in attesa che la domanda assorba l’offerta grazie ai crediti agevolati al 3% del programma Otthon Start. I costruttori stanno adattando i progetti per rientrare nel tetto di prezzo di 1,5 milioni di HUF al metro quadro imposto dal sussidio.²⁷

5.2 Crisi delle Costruzioni Civili

Mentre il residenziale è sostenuto artificialmente, il settore delle costruzioni generali è in sofferenza. I dati indicano un calo della produzione dell’8,2% su base annua (dati grezzi di fine 2025 riportati a febbraio), con un crollo verticale del 17-20% nelle opere di ingegneria civile.²⁸ Questo crollo è la diretta conseguenza del congelamento degli investimenti pubblici statali (strade, ferrovie, grandi opere) deciso per contenere il deficit di bilancio. Le aziende del settore segnalano portafogli ordini in calo per le opere pubbliche, parzialmente compensati solo da commesse industriali private (fabbriche di batterie e auto).³⁰

6. Monitoraggio Economico Regionale

L’analisi delle notizie locali rivela come le diverse municipalità stiano affrontando le sfide economiche, spesso in contrasto o in simbiosi con le politiche centrali.

6.1 Budapest: La Battaglia per le Risorse

La capitale rimane il centro dello scontro politico-economico. Questa settimana, il governo centrale ha emesso un decreto che limita ulteriormente le possibilità legali del Comune di Budapest di contestare il “contributo di solidarietà”, una tassa che sottrae risorse significative al bilancio cittadino per ridistribuirle alle località più povere.⁶ Il Consiglio Comunale ha approvato un bilancio difensivo, focalizzato sulla manutenzione essenziale e sui servizi pubblici minimi, denunciando il rischio di insolvenza tecnica se le entrate continueranno a essere drenate dal governo centrale.³¹

6.2 Debrecen: Gestione della Crescita Industriale

Debrecen, cuore della “BMW-land”, vive una realtà opposta. Il Consiglio Comunale ha approvato modifiche organizzative per gestire meglio la crescita esplosiva. Sono stati centralizzati poteri decisionali nelle mani del sindaco per accelerare le approvazioni relative alle istituzioni educative, necessarie per accogliere le famiglie dei lavoratori in arrivo. Inoltre, sono stati rinnovati i vertici delle istituzioni culturali (Kodály Filharmónia) per adeguare l’offerta culturale alla nuova statura internazionale della città.³³

6.3 Szeged: Bilancio da Record

A Szeged, il sindaco Botka ha presentato un bilancio 2026 da 117,3 miliardi di fiorini.

• Priorità: Il 40% del bilancio (47,3 miliardi) è destinato allo sviluppo, una percentuale altissima resa possibile dalle entrate fiscali previste dai nuovi insediamenti industriali (BYD) e da trasferimenti statali record (12,9 miliardi HUF).
• Progetti: Il progetto bandiera è il rinnovamento del Ponte Belvárosi (2,3 miliardi HUF) e la riqualificazione della banchina Huszár Mátyás, mirati a migliorare la vivibilità urbana in previsione dell’aumento demografico legato alla gigafactory.⁷

6.4 Gyöngyös e Altre Località

• Gyöngyös: La città ha registrato un record di pernottamenti turistici, segnalando una ripresa del turismo interno. Tuttavia, la gestione locale deve affrontare sfide quotidiane come la chiusura di strade per lavori (Abasár) e la gestione delle strutture sanitarie, dove è stato revocato il divieto di visita nel reparto di medicina interna cronica, segnale di normalizzazione post-stagionale.³⁵
• Miskolc: È stato attivato un supporto interregionale per il trasporto pubblico, con autobus di Debrecen inviati a supportare la rete di Miskolc, evidenziando le difficoltà operative di alcune municipalità nel gestire i servizi pubblici con risorse limitate.³⁷

7. Mercati Finanziari e Valutari

7.1 Borsa di Budapest (BUX)

La Borsa di Budapest (BÉT) ha vissuto una settimana di alta volatilità ma con una tendenza di fondo positiva.

• Indice BUX: Ha toccato nuovi massimi storici intra-settimanali (133.311 punti il 4 febbraio) prima di subire una correzione tecnica verso fine settimana, chiudendo intorno ai 129.819 punti (-2,62% il 5 febbraio).³⁸
• Titoli in Evidenza:

• OTP Bank: Ha mostrato solidità (+3,29% settimanale), beneficiando dell’ambiente di tassi ancora elevati e della stabilità percepita del settore bancario.²⁴
• MOL: Il titolo energetico ha guadagnato terreno (+2,44% in una seduta), nonostante le fluttuazioni del prezzo del petrolio, sostenuto da un sentiment positivo sugli utili.⁴⁰
• Magyar Telekom: Performance robusta (+3,31%), vista come titolo difensivo e da dividendo.²⁴
• Small Caps (BUMIX): L’indice delle piccole e medie imprese ha sottoperformato (-1,32%), riflettendo la maggiore esposizione di queste aziende all’economia interna stagnante rispetto alle blue chip orientate all’export.²⁴

7.2 Mercato Valutario (HUF)

Il fiorino ungherese (HUF) ha mostrato una tendenza al rafforzamento all’inizio della settimana, toccando massimi di due anni contro le principali valute.⁴¹ Questo apprezzamento è supportato dal differenziale dei tassi di interesse (carry trade) e dall’afflusso di capitali esteri legati agli investimenti industriali. Tuttavia, la valuta rimane sensibile alle notizie sul deficit di bilancio e alle tensioni con l’UE sui fondi congelati.

8. Commercio al Dettaglio e Consumi

Il settore retail mostra segnali di cambiamento nei comportamenti di consumo, dettati dalla pressione inflazionistica passata.

Dati di Dicembre 2025 (Analisi Febbraio 2026):

Le vendite al dettaglio sono cresciute del 3,5% su base annua. Tuttavia, la composizione di questa crescita rivela un consumatore cauto e strategico.

• Effetto “Trading Down”: Si osserva un boom nei negozi di beni di seconda mano (+13%), indicando che una fascia significativa della popolazione sta cercando alternative più economiche per abbigliamento e beni durevoli.
• Beni Essenziali vs. Voluttuari: Le vendite di alimentari nei discount e supermercati generalisti sono cresciute (+3,3%), mentre i negozi specializzati (spesso più costosi) di alimentari, bevande e tabacco hanno subito una contrazione del 3,1%. Questo conferma la tendenza a sacrificare la qualità o la specificità per il prezzo.²
• E-commerce: Continua la sua espansione strutturale (+2,8%), ormai consolidata come abitudine di consumo.²

9. Agricoltura, Energia e Normativa

9.1 Agricoltura e Sussidi

Il settore agricolo ha ricevuto aggiornamenti normativi importanti riguardanti i sussidi.

• Sussidio Latte: È stato pubblicato un avviso che aumenta retroattivamente il supporto per la produzione di latte basata sui diritti storici. L’importo è stato alzato da 5 a 6,5 fiorini per unità di diritto, iniettando liquidità aggiuntiva nelle aziende zootecniche per compensare l’aumento dei costi dei foraggi.⁴²
• Bandi Aperti: Sono stati segnalati bandi aperti per l’adesione a sistemi di qualità (fino a ottobre 2026), incoraggiando i produttori a certificare i loro prodotti per ottenere prezzi migliori sul mercato.⁴³

9.2 Energia e Carburanti

• Prezzi Carburanti: I prezzi dei carburanti sono rimasti stabili nella settimana, con la benzina 95 ottani attorno ai 557-560 HUF/litro e il diesel a 574 HUF/litro. Non sono stati registrati aumenti dei prezzi all’ingrosso per il fine settimana, offrendo una tregua temporanea all’inflazione dei trasporti.⁴⁴
• Fotovoltaico e Stoccaggio: Il governo ha lanciato un nuovo programma di sussidi per lo stoccaggio domestico di energia (batterie), offrendo fino a 2,5 milioni di fiorini per famiglia. Questo programma mira a risolvere il problema della saturazione della rete elettrica, causata dall’enorme crescita della capacità fotovoltaica domestica, che ha superato i 6 GW totali nel paese. Tuttavia, per i grandi parchi solari industriali, il blocco delle nuove connessioni alla rete rimane un ostacolo critico agli investimenti.¹³

9.3 Aggiornamenti Legislativi (Magyar Közlöny)

Dalla Gazzetta Ufficiale (Magyar Közlöny) sono emersi decreti rilevanti:

• Accordo Nucleare USA: È stato pubblicato un decreto che autorizza la negoziazione di un accordo di cooperazione nel settore dell’energia nucleare con gli Stati Uniti, segnalando una diversificazione strategica delle partnership energetiche oltre la Russia (Paks II).⁴⁷
• Sconti Elettricità: Sono state definite le scadenze per richiedere sconti quantitativi sull’elettricità per i consumatori residenziali (entro aprile 2026), una misura di welfare energetico.⁴⁸

10. Conclusioni e Prospettive

La settimana dal 1° al 6 febbraio 2026 ha cristallizzato le contraddizioni dell’attuale modello economico ungherese. Il paese si trova in una fase di transizione delicata, cercando di passare da un’economia di assemblaggio a basso costo a un hub tecnologico per l’elettromobilità e la farmaceutica.

I dati del PIL del Q4 2025 suonano come un campanello d’allarme: la crescita non è più automatica e i vecchi motori (industria tradizionale, edilizia pubblica) sono in stallo. La risposta del governo è una scommessa “keynesiana” in chiave elettorale: stimolare la domanda interna con aumenti di reddito massicci (pensioni, salari) e sostenere l’offerta con investimenti esteri record.

Rischi e Opportunità:

• Rischio Fiscale: Il deficit al 5% per quattro anni consecutivi è la principale vulnerabilità. Se la crescita non accelerasse nel 2026, il debito potrebbe diventare insostenibile, portando a un declassamento del rating.
• Opportunità Industriale: Se gli investimenti come BYD, Evoring e Richter daranno i frutti sperati, l’Ungheria potrebbe emergere come leader regionale nell’export ad alto valore aggiunto, sganciandosi dalla dipendenza ciclica tedesca.

Nelle prossime settimane, l’attenzione sarà focalizzata su come i consumatori spenderanno i bonus pensionistici (consumi vs. risparmio/debito) e se l’inflazione rimarrà sotto controllo di fronte a questa iniezione di liquidità.

Nota Metodologica: Il presente rapporto integra dati statistici ufficiali (KSH), comunicati aziendali, decreti della Gazzetta Ufficiale (Magyar Közlöny) e notizie locali emerse tra il 1° e il 6 febbraio 2026.

FONTI

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2. Hungary’s Retail Sales Close 2025 With Steady Growth, accessed February 6, 2026, https://bbj.hu/business/industry/retail/hungarys-retail-sales-close-2025-with-steady-growth/
3. Váratlan nagy bejelentést tett a Richter – Privátbankár.hu, accessed February 6, 2026, https://privatbankar.hu/cikkek/makro/varatlan-nagy-bejelentest-tett-a-richter.html
4. Megnyílt az út Európába a Richter új gyógyszere előtt – Infostart.hu, accessed February 6, 2026, https://infostart.hu/gazdasag/2026/02/01/megnyilt-az-ut-europaba-a-richter-uj-gyogyszere-elott
5. Botka László komoly félreértést okozott a BYD-gyár kapcsán – Szeged Ma, accessed February 6, 2026, https://szegedma.hu/szeged/2026/02/botka-laszlo-szeged-byd-gyartas-proba-termeles-uzem
6. Évek vitájára tett pontot a kormány, egyetlen rendelettel ütött jelentős lyukat Budapest pénzügyeiben – Portfolio.hu, accessed February 6, 2026, https://www.portfolio.hu/gazdasag/20260204/evek-vitajara-tett-pontot-a-kormany-egyetlen-rendelettel-utott-jelentos-lyukat-budapest-penzugyeiben-815750
7. Megvan Szeged idei büdzséje: ennyi jut működésre és fejlesztésre – DELMAGYAR, accessed February 6, 2026, https://www.delmagyar.hu/helyi-kozelet/2026/02/szeged-koltsegvetese-polgarmester-varoshaza
8. Hungary’s GDP Grows 0.7% in Q4 2025, accessed February 6, 2026, https://bbj.hu/economy/statistics/figures/hungarys-gdp-grows-0-7-in-q4-2025/
9. Hungarian companies delay investments, while forint assets rally ahead of pivotal April election – bne IntelliNews, accessed February 6, 2026, https://www.intellinews.com/hungarian-companies-delay-investments-while-forint-assets-rally-ahead-of-pivotal-april-election-424092/?source=hungary
10. Hungary’s 5% GDP Deficit: Economic Outlook and Challenges …, accessed February 6, 2026, https://www.globalbankingandfinance.com/hungarys-deficit-around-5-gdp-year-next-orban/
11. Central And Eastern Europe Sovereign Rating Outlook 2026: Geopolitical And Fiscal Risks Loom Large, accessed February 6, 2026, https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/central-and-eastern-europe-sovereign-rating-outlook-2026-geopolitical-and-fiscal-risks-loom-large-s101666308
12. Milyen fundamentumokra építhet a kereskedelmi ingatlanpiac 2026-ban? – Üzletem -, accessed February 6, 2026, https://uzletem.hu/-statisztikaarak/milyen-fundamentumokra-epithet-a-kereskedelmi-ingatlanpiac-2026-ban
13. Prime Minister Viktor Orbán’s New Year international press conference – About Hungary, accessed February 6, 2026, https://abouthungary.hu/speeches-and-remarks/prime-minister-viktor-orbans-new-year-international-press-conference-695fa349e9067
14. Hamarabb érkezik a 13. havi teljes és a 14. havi nyugdíj első része – itt vannak a részletek, accessed February 6, 2026, https://tozsdeforum.hu/extra/hamarabb-erkezik-a-13-havi-teljes-es-a-14-havi-nyugdij-elso-resze-itt-vannak-a-reszletek/
15. Már kézbesítik a februári dupla és a 14. havi nyugdíj első negyedét, accessed February 6, 2026, https://hiros.hu/mar-kezbesitik-a-februari-dupla-es-a-14-havi-nyugdij-elso-negyedet/
16. Figyelem! Átírják a nyugdíjkifizetési naptárat: erről minden idős magyarnak tudnia kell, accessed February 6, 2026, https://www.penzcentrum.hu/nyugdij/20260205/figyelem-atirjak-a-nyugdijkifizetesi-naptarat-errol-minden-idos-magyarnak-tudnia-kell-1193124
17. Employers Forecast Gradual Economic Pickup as Hiring Plans Improve, accessed February 6, 2026, https://bbj.hu/business/people/hr/employers-forecast-gradual-economic-pickup-as-hiring-plans-improve/
18. BYD starts pilot production at Hungary plant ahead of mass production in spring, accessed February 6, 2026, https://globalchinaev.com/post/byd-starts-pilot-production-at-hungary-plant-ahead-of-mass-production-in-spring
19. FM Szijjártó: 450 New Jobs Created by Chinese Evoring’s HUF 39 Billion Investment in Jászfényszaru – About Hungary, accessed February 6, 2026, https://abouthungary.hu/news-in-brief/fm-szijjarto-450-new-jobs-created-by-chinese-evorings-huf-39-billion-investment-in-jaszfenyszaru
20. Chinese EV Supplier Launches Major Investment in Jászfényszaru – Hungary Today, accessed February 6, 2026, https://hungarytoday.hu/chinese-ev-supplier-launches-major-investment-in-jaszfenyszaru/
21. Yet Another Chinese Automotive Stakeholder Sets up Shop in Hungary, accessed February 6, 2026, https://hipa.hu/news/yet-another-chinese-automotive-stakeholder-sets-up-shop-in-hungary/
22. Mercedes-Benz starts production of all-electric version of GLB in Hungary – Xinhua, accessed February 6, 2026, https://english.news.cn/20260120/bb0c12cae751450f8feb1859b5bd0f7f/c.html
23. Automotive Industry Set for Record Growth as German Manufacturers Expand, accessed February 6, 2026, https://hungarytoday.hu/automotive-industry-set-for-record-growth-as-german-manufacturers-expand/
24. BUX Rose Amid Growing Trading Volume This Week – Diplomacy & Trade, accessed February 6, 2026, https://dteurope.com/economy/bux-rose-amid-growing-trading-volume-this-week/
25. Fordulat a lakásáraknál, új pályára áll a piac 2026-ban – Magyar Nemzet, accessed February 6, 2026, https://magyarnemzet.hu/gazdasag/2026/01/fordulat-a-lakasaraknal-uj-palyara-all-a-piac-2026-ban
26. Új pályára áll a lakáspiac 2026-ban? – Privátbankár.hu, accessed February 6, 2026, https://privatbankar.hu/cikkek/ingatlan/uj-palyara-all-a-lakaspiac-2026-ban.html
27. Ömlenek az új társasházi lakások a piacra, az árak viszont leparkoltak – Ingatlan.com, accessed February 6, 2026, https://tudastar.ingatlan.com/hirek/omlenek-az-uj-tarsashazi-lakasok-a-piacra-az-arak-viszont-leparkoltak/
28. Elkeserítő helyzetben a magyar építőipar – Piac&Profit, accessed February 6, 2026, https://piacesprofit.hu/cikkek/gazdasag/elkeserito-helyzetben-a-magyar-epitoipar-.html
29. Nincs vége a lejtmenetnek az építőiparban: ez már komolyan kihat a magyar gazdaságra?, accessed February 6, 2026, https://www.penzcentrum.hu/otthon/20260114/nincs-vege-a-lejtmenetnek-az-epitoiparban-ez-mar-komolyan-kihat-a-magyar-gazdasagra-1191828
30. Investing In… 2026 – Hungary – Chambers Global Practice Guides, accessed February 6, 2026, https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/investing-in-2026/hungary/trends-and-developments
31. Felhívás a Budapesten gazdasági tevékenységet folytató vállalkozókhoz a helyi iparűzési adó fizetésével összefüggésben – BUDAPEST.HU, accessed February 6, 2026, https://budapest.hu/hirek/2026/01/30/felhivas-a-budapesten-gazdasagi-tevekenyseget-folytato-vallalkozokhoz-a-helyi-iparuzesi-ado-fizetesevel-osszefuggesben
32. A január 28-i Fővárosi Közgyűlés előterjesztéseinek összefoglalója – BUDAPEST.HU, accessed February 6, 2026, https://budapest.hu/hirek/2026/01/27/a-januar-28-i-fovarosi-kozgyules-eloterjeszteseinek-osszefoglaloja
33. 2026. januári közgyűlés – Debrecen.hu, accessed February 6, 2026, https://www.debrecen.hu/hu/debreceni/hireink/2026-januari-kozgyules
34. Botka László bemutatta Szeged 2026-os büdzséjét – Szegedi Nap, accessed February 6, 2026, https://szegedinap.hu/helyi/2026/02/06/botka-laszlo-bemutatta-szeged-2026-os-budzsejet/
35. Részeg sofőrökre fókuszál a rendőrség, accessed February 6, 2026, https://gyongyosma.hu/2026/02/06/reszeg-soforokre-fokuszal-a-rendorseg/
36. Erősödik az ingatlanpiac, accessed February 6, 2026, https://gyongyosma.hu/2026/02/06/erosodik-az-ingatlanpiac/
37. Ezek a benzinkutak, ahol a legolcsóbban tankolhatsz! Mutatjuk! – HAON, accessed February 6, 2026, https://www.haon.hu/helyi-kozelet/2026/02/uzemanyagar-valtozas-tankolas-benzin-diesel
38. Hungary Stock Market (BUX) – Quote – Chart – Historical Data – News | Trading Economics, accessed February 6, 2026, https://tradingeconomics.com/hungary/stock-market
39. Budapest SE Historical Data (BUX) – Investing.com, accessed February 6, 2026, https://www.investing.com/indices/hungary-stock-market-historical-data
40. Nagy napja volt a Molnak a pesti parketten – Privátbankár.hu, accessed February 6, 2026, https://privatbankar.hu/cikkek/reszveny/nagy-napja-volt-a-molnak-a-pesti-parketten.html
41. Megjött a döntés: így változik holnap a benzin ára – Portfolio.hu, accessed February 6, 2026, https://www.portfolio.hu/gazdasag/20260202/megjott-a-dontes-igy-valtozik-holnap-a-benzin-ara-815108
42. Megjelent a tej történelmi bázisjogosultsághoz kapcsolódó közlemény, accessed February 6, 2026, https://www.nak.hu/tajekoztatasi-szolgaltatas/mezogazdasagi-termeles/109936-megjelent-a-tej-tortenelmi-bazisjogosultsaghoz-kapcsolodo-kozlemeny
43. Ezekre a mezőgazdasági pályázatokra érdemes figyelni 2026 elején – Agroinform.hu, accessed February 6, 2026, https://www.agroinform.hu/palyazatok/ezekre-a-mezogazdasagi-palyazatokra-erdemes-figyelni-2026-elejen-89346-001
44. Üzemanyagár változások – Holtankoljak, accessed February 6, 2026, https://holtankoljak.hu/uzemanyag_arvaltozasok
45. Üzemanyagár-változás 2026.02.06-tól – Holtankoljak, accessed February 6, 2026, https://holtankoljak.hu/uzemanyag_arvaltozasok/uzemanyagar_valtozas_2024_08_05_tol
46. Megjött a jelentés: ez várható a következő években az európai és a magyar napenergia-piacon – Villanyautósok, accessed February 6, 2026, https://villanyautosok.hu/2026/01/03/megjott-a-jelentes-ez-varhato-a-kovetkezo-evekben-az-europai-es-a-magyar-napenergia-piacon/
47. MAGYAR KÖZLÖNY • 2026. évi 12. szám, accessed February 6, 2026, https://magyarkozlony.hu/hivatalos-lapok/HOWiXcLLPAsUdfaRttEj69713387ec2d5/dokumentumok/fc3b5ffdf1fba849feae81394488950ed1fe14d4/letoltes
48. Magyar Közlöny 2026. évi 13. szám, accessed February 6, 2026, https://magyarkozlony.hu/hivatalos-lapok/7v2lQI12G1U3B6SbK1S769727374c5af0/dokumentumok/76bb9943d4e44ea9cf00eb25595637e06307b494/letoltes